航运金融与投资银行内部培训要点解析.ppt

投行为该船公司设计如下融资结构： * 情景分析 融资结构 具体说明 银行贷款 5,000万元，15年期，8%利率，按年付息，到期还本，抵押物第一优先级。 债券发行 发行一年期2,000万元，5%；两年期1,800万元，6%；三年期1,700万元，7%，三期合计5,500万元。到期一次性还本付息，抵押物第二优先级。 优先级权益发行 发行9,500万元，每年租金偿还完前两级债务后剩余部分全部支付给本级，抵押物第三优先级。支付额累计达到16,895万元时，所有优先级权益以0元返售给劣后级权益持有人。 劣后级权益发行 发行5,000万元，由船公司或其关联方持有，不偿付。 * 情景分析 现金流分析 时间 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 租金收入 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 贷款利息 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 债券偿付 2,100 2,022 2,083 0 0 0 0 0 0 0 0 优先权益 0 78 17 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 劣后权益 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 优先级权益内含收益率（IRR）=8.25% 船公司本次综合融资成本（WACC）=7.85% 案例评论 通过对租金现金流及各项风险的重新打包，迎合潜在投资者的风险癖好及期限要求。 以足额抵押（抵押率20%）获得银行长期资本； 以三年内风险较小的可预期现金流为依托，从原本不可能涉及船舶融资的货币和中短期债券市场获得低成本资金； 通过由船公司持有劣后级权益来解决信息不对称问题，降低由于残值风险造成的融资溢价，预计可以有效降低优先级权益的必要报酬率。 * 情景分析 未来五年中的两个预测 国家将出台一系列鼓励和优惠政策，扶持我国航运金融业的发展，尤其是航运直接融资的扩大，包括税收优惠、交易便利、特殊分红机制等。 擅长航运融资的专业化投资银行可能出现。 * 问题与解答 * 多谢参加，节日快乐！ * * * 东海证券 投资银行部内部培训讲义 东海证券 投资银行部内部培训讲义 东海证券 投资银行部内部培训讲义 航运金融与投资银行 航运金融与投资银行 * 人类航海的历史悠久绵长 * 大航海时代，世界充满未知，海洋波涛汹涌，海盗横行，航海是人类探索与勇气的象征。 世界十大船公司 马士基 地中海航运 法国达飞 长荣海运 中远集运 赫伯罗特 总统轮船 中海集运 日本油轮 韩进海运 * 世界十大港口（2012） 排??名 港??口 国家或地区 2012年集装箱吞吐量（万TEU） 1 上海 中国 3253 2 新加坡 新加坡 3166 3 香港 中国香港 2311 4 深圳 中国 2294 5 釜山 韩国 1703 6 宁波-舟山 中国 1683 7 广州 中国 1452 8 青岛 中国 1450 9 迪拜 阿联酋 1327 10 天津 中国 1230 * 世界航运金融中心的层次 航运金融中心 核心产业内容 产业特征 服务类别 特点 伦敦、纽约 航运交易、注册、仲裁及金融服务 知识密集 高端 全球航运业的主导地位 东京、新加坡 造船、船舶融资等金融服务 资本密集 中端 全球航运金融中心之一 香港、鹿特丹 油轮、货物运输等运输服务 资本密集 中端 全球航运服务中心 上海 码头、集装箱等港口服务业 劳动密集 低端 全球航运物流中心，衡量指标为吞吐量 * 一个成熟的国际航运中心必然要有发达的航运金融服务业做支撑；金融中心本身金融体系的发达为航运业的发展提供了方便和强有力的保障。 航运金融的开端 中世纪时期，远洋航运贸易是充满风险的活动。众多的民间投资者既希望获取高利润，又不愿承担高风险；而船东则往往缺乏足够的资金来造船、购货，于是一种船东和投资人之间的新式联合合作方式——康孟达契约(Commeda)应运而生。 * 航运与金融与生俱来、密不可分 航运金融通常是指航运企业运作过程中发生的融资、货币保管、兑换、结算、融通等经济活动而产生的一系列与此相关业务总称。 航运金融的业务主要包括:船舶融资、资金结算、航运价格衍生产品等。 据统计，全球每年与航运相关的金融交易规模高达几千亿美元，其中船舶融资和租赁占有90%的交易量；海上保险约占6%的交易量；航运股权和债券及衍生品交易