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险资如何趋利避险 　　2015 年，保险行业景气持续大幅回升，寿险保费和价值增速达到10 年以来最高，产险承保利润率较2014 年保持平稳。综合考虑业务增长、投资收益提升和产险承保利润等因素的影响，预计2015 年保险公司投资收益改善，新业务价值（NBV）大幅增长，投资收益提升，利润也大幅增长。 中国论文网 /3/view-7213233.htm 　　2016 年1 月，中国太保、中国人寿、中国平安三大险企保费再创辉煌，首月保费收入达到历史峰值。从公布的数据来看，中国太保保费收入259 亿元，同比增长60%， 占2015 年总保费收入的24%;中国人寿保费收入1238 亿元，同比增长44%， 占2015 年总保费收入的34%;平安人寿保费收入679 亿元，同比增长33%。上市保险公司中，只有新华保险保费收入217 亿元，同比减少25%。 　　三大险企首月寿险保费的激增首先得益于市场对开门红产品的热捧。开门红期间，三大险企均推出了预定利率达到4.025%的年金产品，并与投资型保险组合销售。平安人寿更是推出了保单贷款可达90%的产品，即交即领的方式极大地迎合了投保人保障和投资的双重需求。 　　根据统计，国寿、平安、太保2016年前四天保费规模迅速增长，同比增速分别超过60%、30%、130%。而新华调整战略销售预定利率3.5% 的寿险产品，开门红表现略弱，但调整后重心放在高价值传统险产品设计上，预计全年保费收入、新业务价值仍是稳中有升。 　　在资产荒的时代，随着信用违约风险的加大，债券利率不断降低，回报稳定安全边际高的保险产品受到追捧。目前保障型传统保险产品预定利率普遍为3.5%-4.025%，而投资型保险产品结算利率保持在5%左右，回报期长收益稳定。 　　另一方面，中国目前的保险密度、保险深度与发达国家相距甚远，“新国十条”也提出了2020年保险深度达到5%的目标。根据这一情况预测，2016年，无论是寿险还是产险的保费收入仍将维持较高将增长。 　　与此同时，随着中国医疗卫生体制改革的深入和中国保险市场转方式、调结构的进行，健康险的巨大潜力正在得到逐步释放。最近4 年间，健康险保费收入年复合增长率达到37%，人身险保费收入占比从7% 提高到了14%。但与国际成熟市场相比，中国健康险在人身险市场结构中的占比仍然偏小。2015 年健康险税优政策出台，预计将会带来200亿-300 亿元健康险保费收入。养老险政策也将于近期落地，将会形成对中国养老体系的有利支撑。预计企业年金险和商业养老保险的年保费收入将在2020 年达到2.5 万亿元，为2014 年全年保费收入的两倍，保费增量5000 亿元。 　　随着保险资金运用市场化改革的深入进行和保险资产管理的不断发展成熟，险企投资收益也将保持稳定。尽管利率下行影响了新债权投资和再投资的利率，但当前下降的力度和时间还处于安全范围内，属于利差益。同时，在另类投资资产上的创新，包括投资医疗养老项目、对接政府PPP 项目支持基础设施建设、搭建股权私募投资扶持创新产业，也给保险资金带来了稳定的回报。而在权益市场投资上，前期险企举牌了大批高分红、高ROE 股票，在稳定分红的同时享受业绩回报。 　　随着“偿二代”在2016 年的正式运行，保险资本管理从以规模为导向转向以风险为导向，将有效地减少“偿一代”带来的资本冗余，实现资本释放，提高资本运作效率，这会使得资本运用得当、风险管理适当的优秀险企脱颖而出。 　　保费高增长渠道各不同 　　1 月份保费全行业普遍高增长，但渠道差异较为明显。在低利率环境和股市动荡的背景下，保险产品兼具收益率、稳定性、安全性优势。除新华外， 上市险企1 月份保费数据同比增长超过了30%;预期行业个险新单同比增长也超过30%。 　　从产品来看，无论是国寿的“鑫福年年组合”和太保的“幸福相伴”，还是平安的“尊宏人生”和新华的“福享一生”，2016 年开门红主打产品仍是“分红+ 万能”;从销售渠道来看，上市险企从2014 年开始培育个险渠道，银保渠道战略相对更加谨慎和策略化。 　　从中小险企来看，银保渠道和个险渠道均呈现高增长，中小险企保费的高增长与利率环境、渠道策略和产品策略高度相关。在高现价监管未正式落定之前，预期中小险企销售万能险依然是主要策略。银保渠道战略以及投入方面的差异会导致上市险企和中小保险公司在银保保费方面呈现出差异化增长。 　　续期保费结构和银保新单增速的不同，导致上市险企增速略有差异，结构调整在2016 年将更加明显。4 家上市险企寿险增速略有差异，其中新华总保费负增长，导致增速差异的核心原因是续期保费和银保新单的结构性不同。从续期保费来看，上市险企重视提升续期保费占比，均在45%-50% 以上。从缴费结构来看，保险公司在持续降低趸交占比提升期缴占