财务管理(2015-3)要点解析.ppt

（5）支付多少股利 1）固定股利与变动股利 2）常规股利与特别股利 * * （5）支付多少股利 剩余股利政策→金额变动 固定股利政策→金额固定 持续增长的股利政策→金额持续增长 固定股利支付率政策→比例固定 低正常股利加额外股利政策→审时度势 * * （6）选用股利分配政策应考虑的因素 1.弥补亏损规则 –《公司法》 167条弥补亏损前不能分配利润 2.自我积累规则 –《公司法》167条依法提取法定公积金才可分配利润 3.资本保全规则 –公司法167条有剩余利润才可以分配 4.破产保护规则 -《公司法》20条不能损害公司债权人利益 5.现金剩余规则 –分配利润要考虑现金流量 6.财务比率规则 –公司章程可以规定分配利润的财务比率条件 * * 影响因素 含义 松紧 形式 法律限制 1）资本保全 紧 2）企业积累 紧 3）超额累积利润 松 经济限制 1）稳定的收入 松 2）避税 股 3）控制权的稀释 紧 股 财务限制 1）盈余多少及其稳定性 正相关 2）投资机会 反相 股 3）资产的流动性 反相 股 4）举债能力 正相 股 5）资本成本 反相 6）偿债需要 反相 股 其他限制 1）债务合同约束 紧 股 2）通货膨胀 经理人道德风险 紧 * * 3.有没有最佳现金持有量 （1）企业为什么要持有现金 （2）现金持有过多或不足的影响 （3）现金收支管理策略 （4）最佳现金持有量的确定 * * （1）企业为什么要持有现金 * * 交易性需要收支可能不同步、不同量 预防性需要现金流量的不确定性、可预测程度及借款能力 投机性需要投资、投机机会 （2）现金持有过多或不足的影响 现金持有过多的影响 1）可充分满足以上三种需求 2）收益较低 3）承担管理成本 4）利息支出（借入资金） 5）机会成本 * * 现金短缺对企业的影响 1）丧失购买机会（甚至出现停工损失） 2）造成信用损失（甚至大得无法计量） 3）得不到现金折扣好处 * * （4）现金收支管理策略 1）力争现金流量同步 ? 2）使用现金浮游量 ? 3）加速收款 ? 4）推迟应付款的支付 * * （5）最佳现金持有量的确定 1）成本分析模式 2）鲍曼模型 3）随机模式 * * 3）随机模式 1）现金控制下限L 2）现金最优返回线R 3）现金控制上限H H＝3R－2L * * （二）找市场还是找市长？ 1.投资项目的争取 ? 2.融资（IPO、基金、贷款） ? 3.政府补贴 * * （三）单价低于成本的订单能接吗？ 1.成本的构成 2.决策的标准 约束性资源的单位边际贡献 * * （四）效益是多少？ 思考1： 今天投入1元，明年收回2元，赚了1元，对吗？ * * 思考2： 筹资1000万元，3年期，到期还本 * * 年利率 付息方式 每次利息 年利息 A银行 7.08% 月 1000×7.08%/12＝5.9 5.9×12＝70.8 B银行 7.24% 季度 1000×7.24%/4＝18.1 18.1×4＝72.4 C银行 7.29% 年 1000×7.29%＝72.9 72.9 * * 名义年利率 付息方式 有效年利率 A银行 7.08% 月 7.31% B银行 7.24% 季度 7.44% C银行 7.29% 年 7.29% 思考3： 现有一子女成才保险，可于第18年末取10000元，第22年末取20000元，第28年末取30000元，保费为趸交20000元。 收益是投资的2倍？ * * 思考4： 企业购物一批，既可以从现在起按6年分期付款购物，每年初付款20000元，也可以现在一次性付清。年利率10%。 要求：如果现在一次性付款，金额应不高于多少？ * * 时间价值观念 风险价值观念 ?长期效益与短期效益 局部利益与整体利益 ?经济效益与社会效益 * * （1）时间价值观念 1）一次性收付款项的现值/终值 2）多次收付款项的现值/终值 3）普通年金的现值/终值 * * * * （2）风险价值观念 1）对待风险的态度 2）风险收益率和必要收益率的估测 3）风险决策的原则 4）风险应对策略 * * 1）对待风险的态度 容忍度/欲望（Attitude/tolerance/Appetite） 厌恶型（Adverse） 中立型（ Neutral ） 偏好型（preferred） * * 容忍度与承受力的协调 容忍度 承受力 结果 10 100 10 10 100 10 * * 公司生产能力是年产10000台，变动成本是1200元，年固定成本总额500000元，每件售价1500元。 目前均采用30天按发票金额付款的信用政策，可销售8000台，坏账损失率为2％。如果公司将信用期限放宽至60天并按发票金额付款，全年销售量可增加至9000台，坏