财务管理第二章教案分析.ppt

2、系统风险——不可分散风险 （1）含义：指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。如：国家税法的变化、通货膨胀、利率等。 但是这种风险对不同的企业也有不同的影响。 （2）系统风险的衡量：β β=1,整体的证券市场系数，该种股票的风险情况与整个证券市场的风险一致； β＜1，该种股票的风险程度小于整个证券市场的风险； β＞1，该种股票的风险程度大。于整个证券市场的风险 思考： β＝0.5, β=2分别表示的风险程度是？？ 部分公司的β系数 公司 β系数 沃尔玛 0.842 通用汽车 1.170 微软 1.725 IBM 1.484 戴尔电脑 1.35 3、证券组合的风险衡量 证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。 一个股票的风险由两部分组成：系统风险与非系统风险。 非系统风险可以通过证券组合来消减。（在一个较大的投资组合中几乎不存在非系统风险的影响） 系统风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合来消除，是通过β系数来测量。 （三）证券投资组合的风险收益 1、投资组合风险收益的特点：要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 例1：华新公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.0,1.0,0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％，30％，10％，股票市场的平均收益率为14％，无风险收益率为10％，求这种证券组合的风险收益率。 （1）组合β系数＝ 60％×2.0＋30％×1.0＋10％×0.5＝1.55 （2）组合风险收益率＝ 1.55×(14%-10%)=6.2% 例2：华新公司为降低风险，出售部分甲股票，买进部分丙股票，使得三种股票的比重变为10％，30％，60％，计算此时的风险收益率。 （1）组合β系数＝ 10％×2.0＋30％×1.0＋60％×0.5＝0.80 （2）组合风险收益率＝ 0.80×(14%-10%)=3.2% 调整各种证券在投资组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益。 六、资本资产定价模型 该模型是用以论述风险和收益率的关系。 例：顺达公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，则该公司股票的收益率为： R＝6％＋2.0(10％-6%)=14% 说明：该公司股票的收益率达到或超过14％时，投资方肯进行投资；如果低于14％，则投资者不会购买顺达公司股票。 思考： 复利及年金的概念是什么？ 如何计算年金现值、复利现值？ 名义利率与实际利率之间的关系。 如何衡量风险？ 收益太低！！ 如何抉择？ 什么是风险呢？ “风险”一词的由来，最为普遍的一种说法是，在远古时期，以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保佑自己能够平安归来，其中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自己在出海时能够风平浪静、满载而归；他们在长期的捕捞实践中，深深的体会到“风”给他们带来的无法预测无法确定的危险，他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，“风”即意味着“险”，因此有了“风险”一词的由来。  一、三种类型的决策 确定性决策 不确定型决策 —— 对未来情况不能完全确定，且对其出现的概率也不清楚。 风险型决策 ——对未来情况不能完全确定，但是知道可能出现的结果，以及每一种结果的可能性。 投资决策按风险程度不同可以分为三类： （1）确定性投资决策（几乎不存在） （2）风险性投资决策（大多数投资决策属于这一类） （3）不确定性投资决策（规定主观概率后可以转化为险性投资决策） 人们进行风险投资的原因是： （1）几乎所有的经济活动（包括投资）都存在风险； （2）平均来讲，承担风险一定会得到相应的报酬，而且风险越大，报酬越高。表1给出了美国不同投资方向的收益和风险状况，不难看出风险与收益的相关关系。 二、风险及风险报酬的概念 （一）风险的概念 1、概念——如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。其特点： （1）一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 （2）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 （3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 （4）在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险问题。 （5）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 注意区分：风险意味着存在不确定性 风险≠不确定性 不确定性 —— 对未来情况不能完全确定，且对其出现的概率也不