比尔·米勒和价值基金要点.pptxVIP

案例分析：;探讨题目;;比尔·米勒（Bill Miller）;价值基金（Value Trust Fund）;神话破灭;富达麦哲伦基金 The Fidelity Magellan Fund;彼得·林奇的传奇;从生活中发掘有潜能的股份。 投资具有潜力，且未被市场留意的公司。 崇尚对上市公司的调查，并不仅仅是分析数据、预测市场，从不相 信谁能预测市场。 不喜欢投资市场“推销”给自己的股票，热衷于自己调查和发现。 注重的是企业的根本业务，对市场的预测、利率的变动等并不关心。 投资成功的关键是思想开阔，心中不怀偏见，尽可能多研究些企业。;选股的十三条准则： 1、公司的名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好。 2、公司业务枯燥乏味。 3、公司业务让人厌恶（如殡葬行业）。 4、公司从母公司分拆出来。 5、机构没有持股，分析师不追踪。 6、公司被谣言包围。 7、公司业务让人感到压抑。 8、公司处在一个零增长行业中。 9、公司有一个利基（ Niche ，针对性、专业性很强的产品的市场）。 10、人们要不断购买其产品的公司。 11、公司是高科技产品的用户。 12、公司内部人士在买入自家公司的股票。 13、公司在回购股票。;不喜欢的公司包括： 1、热门行业中的热门公司。 2、被誉为行业中的“**第二”、“**接班人”的股票。 3、盲目扩张业务范围的公司。 4、“耳语股票”，即业务产品冷门、稀奇古怪者。 5、新股发行。 6、过于依赖少数客户的公司。 7、名字花哨的公司;根据林奇的投资理念，某种程度上说： 买入一只股票的理由——是艺术，而不是科学，所以，凭直觉买股票都行，只要你有足够的自信。;辉煌不再;;基金的表现可以通过”基金净值”以及”全年回报率”进行衡量.;但不同的基金,投资策略不同,承担的风险也不同,投资者所期望回报也不同。单靠”基金净值”不能客观评价不同风险的基金业绩。;夏普比率的本质意义是说明: 投资者在购买该基金产品时,每承担一个单位 风险时,能产生多少额外的收入.;;斯坦斯基的失误;投资策略对基金业绩的影响;· 与巴菲特一直信奉“价值投资”、“不熟不做，不懂不买”的投资原则一样，米勒的投资原则也为其带来巨大的成功。;;麦哲伦100万共同基金的创始人: 彼得·林奇;麦哲伦基金的1400种股票中，大致有以下4类股票：;麦哲伦基金受创：;从现实角度来看，当年的成绩是很难在超越的： 1977年到1990年，麦哲伦基金规模“疯狂”增长了700倍; 而接下来的时间，1990~2005年，即便是明星经理比尔·米勒，他管理的基金连续15年跑赢标普500，但其规模也仅仅增长了27倍； 因此，麦哲伦基金要想赢得更大规模的增长可能性是不大的。 ;总的来说，麦哲伦基金想要维持历史佳绩还是比较难的（2）：;;投资公司;投资组合经理;技术分析（Technical analysis ）本质上是对股价的起伏周期和预测模式的寻找。;基本面分析（fundamental analysis）是利用公司的盈利和红利前景、未来利率的预期以及公司风险的评估来决定适当的股票价格。;;采用被动投资策略，如指数基金，其业绩与目标整体市场高度相关； 采用主动投资策略，有研究表明，其业绩要弱于采用被动投资策略的基金； 不同基金管理者的相对业绩在一定时期具有持续性。然而，大部分的持续性是由于费用和交易成本，而不是投资的毛收益。在一个完全有效的市场中可能不存在始终优秀的经理们，但却有可能存在总是很差的经理们。;;有效市场假说EMHEfficient Markets Hypothesis;有效资本市场假说的三种形式;;神话破灭;辉煌不再;“股神”巴菲特;巴菲特的投资理念;没有永远的股神;世界是变化发展的;The End