第12章流动资产管理资料精要.ppt

第4部分营运资本管理 PART 4 第14章 流动资产管理 14.1 现金的管理 母 公 司 贷款来源 长期项目 应付账款余额 子公司现金余额 应收账款 存货 原材料及物料用品 有价证券 赊销 投资 贷款 贷款 费用和部分盈利 从应收账款 收回的现金 支付 当余额不足时卖出 当余额大于需求时买入 生产 销售 还贷 问题： 现金在企业生产经营中无一时可缺； 现金确实可能在关联企业之间来来往往； 企业需要建立一个现金“仓库”来“吞吐”超需现金，平衡流动性和盈利性。 如果是跨国公司，且母、子公司分别存在于不同国家，则还可以总结出另外三个问题，即： 如果跨国集团母子公司或各国子公司之间有常来常往的现金流，那么会有汇兑成本和汇率风险存在； 常来常往的现金流如果以净额结算，可以节省往来划拨的银行费用，并避免汇兑风险； 把各关联公司账户及现金统一起来管理会如何？ 14.1.1 企业持有现金的理由 按照凯恩斯的理论，企业备用现金的目的有三个：交易、支付和投机 由于存在汇率风险，跨国公司会要求更大一些的现金储备 14.1.2 持有现金的成本 企业持有现金是基本没有利息收益的，因此这笔资金的机会成本就是企业持有现金的成本 如果企业大量持有现金，财务成本是不可忽略的。因此，好的现金管理不仅要满足需要，而且最好是仅仅满足需要，即满足且仅满足 企业需要持有多少现金流量才算满足且仅满足需要呢？ 企业的现金预算 企业根据历年的现金真实需求变化来计算出企业现金需求的标准差，并将之考虑进去 企业融资的便利程度，金融环境 根据自身的情况建模来管理现金：如包默尔模型 14.1.3 利用银行服务降低现金持有量的技术 使用银行提供的跨境流动性管理服务 专栏14-1：中国银行为企业提供的相关服务 虚拟现金池：通过构建账户体系将各成员单位账户余额信息进行实时加总构成现金池，集团总部和成员单位账户可以全额或定额使用现金池资金对外支付，集团总部可统一设置成员单位账户使用现金池的额度，控制其对外支付权限。 实体现金池：各成员单位账户资金按照既定的条件归集至集团客户指定核心账户，实现集团客户对成员单位资金的集中管理；各成员单位账户在确定的额度管理模式下对外付款，如发生资金余缺则由核心账户下拨资金满足其使用。 单一账户现金池：集团客户在中国银行只开立一个结算账户，各成员单位在该结算账户下开立附属账户或虚拟账户，成员单位资金由该结算账户统一对外收支或联动附属账户收支。 外币现金池：各成员单位与集团总部签订委托贷款协议，通过委托贷款专用账户将成员单位账户资金归集至集团总部统一使用；各成员单位账户可通过日间透支方式对外支付，余缺资金由集团总部通过委托贷款专用账户划拨资金补平。 内部计价：根据集团客户提前设定的内部资金成本率计算各成员单位账户间的资金往来利息，帮助集团客户合理分配各成员单位收益。 跨境自动归集：支持所有可自由兑换货币进行同币种之间的资金归集。对于有外汇管制的国家和地区可实现境内归集，对于无外汇管制的国家和地区可实现跨境归集。 为什么将所有预防性余额集中于中央财务中心可以减少同等预防水平下的总预防需求而不造成损失？ 飞鱼（美国）公司在中国、新加坡和英国分别有子公司。假设每家子公司各自持有预防性现金头寸，该头寸等于期望现金需求加上实际需求历史变化的3倍标准差。假定各子公司的现金需求为正态分布且相互独立。3倍标准差意味着实际现金需求得到满足的概率为99.87%，任何子公司出现现金短缺的机会仅为0.13%。 单个子公司的现金需求以及持有的预防余额见表14-1。飞鱼中国、新加坡和英国子公司持有的预防现金总额为3390万美元，其中期望现金需求为2400万美元，余下990万美元为3倍标准差。 案例 子公司 期望现金需求 （A) 一个标准差 (B) 为了达到充足性防护的现金余额预算①（A+3B) 分散现金管理 飞鱼中国公司 800 80 1040 飞鱼新加坡公司 600 100 900 飞鱼英国公司 1000 150 1450 合计 2400 330 3390 集中现金管理 飞鱼中国公司 800 飞鱼新加坡公司 600 飞鱼英国公司 1000 合计 2400 197.23② 2991.69 表14-1 分散与集中现金管理 单位：万美元 ①假定三家子公司的现金需求成正态分布，充足性防护被定义为期望现金需求加上3被标准差，