第五章筹资管理(下)要点分析.docVIP

第五章 筹资管理（下） 本章近三年考情分析 题型 单选题 多选题 判断题 计算题 综合题 合计 2010年 2题2分 1题1分 1题5分 4题8分 2011年 4题4分 1题1分 1题5分 6题10分 2012年 3题3分 1题2分 2题2分 6题7分 本章知识框架 可转换债券 混合筹资 认股权证 因素分析法 筹资管理（下） 资金需要量预测 销售百分比法 资金习性预测法 资本成本 资本成本与资本结构 杠杆效应 资本结构 本章内容讲解 第一节 混合工具 一、可转换债券 （一）可转换债券的种类 一般可转换债券 其股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转换价格，在约定的期限内自愿将其调换成股票。 可分离交易的可转换债券 这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合。发行上市后各自流通、交易。认股权证的持有者在认购股票时，要按照认购价出资认购股票。 （二）可转换债券的基本性质 证券期权性 可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。 资本转换性 可转换债券在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。 赎回与回售 可转换债券一般都附有赎回条款和回售条款。 （三）可转换债券的基本要素 标的股票 标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。 票面利率 可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。 转换价格 转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。 转换比率 转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。转换比率=债券面值/转换价格 转换期 转换期间的设定通常有四种情形：债券发行日至到期日；发行日至到期前；发行后某日至到期日；发行后某日至到期前。 赎回条款 指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。另外，也可以避免市场利率下降后继续向债券持有人支付较高的利息所蒙受的损失。 回售条款 指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。 强制性转换条款 强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的条件规定。 （四）可转换债券筹资的特点 优点 （1）筹资灵活性；（2）资本成本较低；（3）筹资效率高。 缺点 （1）存在不转换的财务压力；（2）存在回售的财务压力。 【例5-1】 某特种钢股份有限公司为A股上市公司，2007年为调整产品结构，拟分两阶段投资建设特种钢生产线。该项目第一期计划投资额20亿元，第二期计划投资额18亿元，公司制定了发行可分离债券的融资计划。 经批准，公司于2007年2月1日按面值发行了2000万张，每张面值为100元的分离交易可转换债券，合计20亿元,债券期限为5年，债券票面年利率为1%（若发行一般债券，票面利率需为6%），按年计息。同时，每张债券的认购人可获得15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2比1（即2张权证可认购1股股票），行权价格为12元/股。认股权证的存续期为24个月（2007.2.1——2009.2.1），行权期限为最后5个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和权证发行当日即上市。 公司2007年年末A股总数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。假定2