苏宁电器融资结构修改要点分析.ppt

苏宁电器融资结构 主 讲 人 ： 一 苏宁的融资结构合理吗？ 苏宁的融资结构主要包含两方面： 一 债务融资。主要以短期流动负债为主，以“类金融”模式融资。其中单商业信用筹资就占了将近90%，（主要是应付票据）。 二 开展股权再融资。在2006年和08年通过增发股本为企业募集了大量的资金。股本的扩张使得权益融资比列大大增加，降低了因类金融扩张模式带来的财务风险。 项目 销售收入 增长率 上年净资产收益率 外源融资 依存度 2004年 50.94% 38.78% 12.16% 2005年 74.99% 21.81% 53.18% 2006年 56.42% 29.99% 26.43% 苏宁的融资结构存在其不合理性，主要有以下几点： 1. 资产负债率偏高。表面企业资金绝大部分来源于举借债务。 2. 负债结构不合理。流动负债常年居高，而缺乏长期负债。而流动负债又以应付票据为主，利息费用非常少，这就使得企业财务杠杆效应不明显。 3.内源融资比例偏低，外源融资占绝对比重。一般来说内源融资是企业发展筹资的主要渠道，而苏宁却一直保持较高的外源融资依存度。 二 1. 什么是“类金融”融资方式？ 类金融模式 是指零售商与消费者之间进行现金交易的同时，延期数月支付上游供应商货款，这使得其账面上长期存有大量浮存现金，并形成“规模扩张——销售规模提升带来账面浮