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3月宏观经济数据点评 东莞商行 刘长风 一、三月份主要宏观数据概况 一季度GDP同比增长11.1%，比上年同期加快0.7个百分点。 一季度全社会固定资产投资同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。 一季度社会消费品零售总额同比增长14.9%，3月份增长15.3%。 一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，（3月份同比上涨3.3%，环比下降0.3%），涨幅比上年同期上升1.5个百分点。 一季度，进出口总额4577亿美元，同比增长23.3%，贸易顺差464亿美元，比上年同期增加231亿美元。 表一、2006年至今主要经济数据一览表 时间 CPI 消费品增长率 M1同比增速 M2同比增速 GDP增长率 贷款同比增速 固定资产投资增速 贸易顺差（亿） 2007-3 3.3 14.9 19.81 17.27 一季度 16.25 23.7 68.7 2007-2 2.7 14.7 21 17.8 11.1 17.2 23.4 237.57 2007-1 2.2 13.7 20.2 15.9 158.8 2006-12 2.8 13.6 17.48 16.94 四季度 15.07 24.5 209.97 2006-11 1.9 13.6 16.8 16.8 10.7 14.8 26.6 229.28 2006-10 1.4 13.5 16.3 17.1 15.2 26.8 238.29 2006-9 1.51 13.5 15.7 16.83 三季度 15.23 28.2 153 2006-8 1.32 13.4 15.6 17.9 10.7 16.1 29.1 187.96 2006-7 1.03 13.3 15.3 18.4 16.3 30.5 146.23 2006-6 1.51 13.2 13.9 18.43 二季度 15.2 31.3 145.03 2006-5 1.38 13.00 14.01 19.1 10.9 16.0 30.3 130.04 2006-4 1.21 12.8 12.5 18.9 15.5 29.6 104.57 2006-3 0.8 12.8 12.7 18.8 一季度 14.7 29.8 111.89 2006-2 0.86 12.5 12.4 18.8 10.3 14.1 26.6 24.24 2006-1 1.89 15.5 10.63 19.21 94.92 二、3月份宏观经济运行情况评析 从公布的数据来看，三月份总体经济运行仍然偏快，经济过热的现象至少在GDP增长、信贷、物价等方面得到了体现：一季度GDP增长达11.1%，3月份CPI同比增长3.3%，M2三月末增长17.6%，三月份新增贷款4400，上述数据均突破了警戒线。除了这些数据表现外，三月份的经济运行结果也给我们带来了一些新的思考和担忧。 首先，流动性充裕的问题仍未出现实质性改变。三月贸易顺差虽然较二月份有大幅下降，但一季度贸易顺差仍达460亿美元，同比增长近100%，贸易顺差并无回落的迹象。此外，3月份外汇储备增加447亿美元，同比多增233亿美元，远高于68亿美元的贸易顺差，而一季度外汇储备则增加1357亿美元，同比多增795美元。外汇储备增长大幅超过贸易顺差的现状反映了“不明来源外汇”的存在，因此，不仅贸易顺差带来源源不断的流动性，“不明来源外汇”也对流动性带来了很大的冲击，流动性源头仍难以得到控制。 其次，贷款持续高速增长，成为央行新的担忧。３月末，人民币各项贷款余额增长，增幅比去年同期加快１百分点同比多增亿元。