MarketuncertaintyanddisclosureofinternalcontroldeficienciesundertheSarbanes–OxleyAct资料.docx

在SOX法案下的市场不确定性和内控缺陷披露2009Kim，ParkMarketuncertaintyanddisclosureofinternalcontroldeficienciesundertheSarbanes–OxleyAct摘要：本文检验了在SOX法案304条款下的股票市场对内控缺陷披露的横截面区别。我们的假设是：对于在披露前后能够降低市场不确定性的内控缺陷，股票市场不会给予那么严重的惩罚；根据缺陷种类不同、市场前期对公司财务报告可信程度的了解程度不同，这种关系会随之变化。与我们的假设一致，我们发现当公司披露内控缺陷时，股票异常收益与披露前后市场的不确定性负相关，在这里，不确定性用日股票收益的标准差表示。对于非重大缺陷的自愿披露，尤其是存在先前预兆的缺陷，不确定性下降的影响更大，甚至在控制了同期的其他可能对股票价格造成影响的因素之后，市场不确定性对股票异常收益的负面影响依旧不变。作为不确定性的另外一个代理变量，对财务分析师盈余预测离差的分析也证明了这一结果。H1市场不确定性异常收益H2自愿披露非重大缺陷先期感知市场不确定性H3自愿披露*市场不确定性先期感知下自愿披露*市场不确定性异常收益1. 引言本文检验了在SOX302条款下披露内控缺陷的成本与收益。我们特别研究了当这种披露降低市场不确定性时市场反应是否不那么消极。我们主张：当改正内控缺陷对预期现金流有负作用时，内控缺陷