第八章+企业购并战略.pptVIP

（二）收购(Acquisitions) 收购是一间企业购买另一间企业的交易行为。是指一家公司通过收买另一家企业部分或全部资产或股份，从而取得另一家企业部分或全部资产所有权的产权交易行为。 收购方企业相信将被收购企业作为经营组合之中可以更好地利用被收购企业的核心能力。被收购企业的法人资格并不注销，成为收购方的业务组合之一。 收购有两种方式：资产收购和股权收购 在股权收购的情况下，收购方所购得的股权数量决定其收购结果： 1。参股； 有限责任公司50人以下 股权收购 2。控股；股权分散 与集中 收购 3。全面收购 股份有限公司股东人数没上限 资产收购 （三）接管(takeover) 接管是指目标企业并非愿意被收购但是抵御失败。是被动地被收购。 （四）企业并购的类型：四类 1。从行业角度分：横向并购和纵向并购； 2。从并购动机分：善意并购和恶意并购； 3。从并购的融资方式分： （1）杠杆收购(leveraged buy out , LBO)，收购所需的资金主要通过借贷筹集，是高度负债收购。 （2） 管理层收购(management buy out , MBO) 4。从并购范围分，国内并购和国际并购 从TCL收购阿尔卡特和汤姆森、联想收购IBM的PC业务等等，到中国平安财务并购富通、中海油尝试收购美国优尼科、中铝意图牵手澳大利亚力拓、五矿收购澳洲OZ矿业、中石油收购新加坡石油、腾中重工收购悍马、中国石化收购瑞士Addax石油公司（创下中国海外收购最大案）、2009年底浙江吉利汽车公司用20亿美元收购福特汽车旗下的沃尔沃轿车公司、中国民企竞买法国服装名牌皮尔卡丹。中国海外收购正进入加速期，中国企业在国际市场上俨然已步入“买家”地位。 二、并购的原因分析 企业并购的理论基础：规模经济理论、交易成本理论（组织成本、市场成本）、价值链理论、博弈论 1。加强市场权力核对市场的控制。并购试图减少工业的竞争 2。克服准入障碍：收购能够克服高成本的市场准入障碍， 进入那些如果从头做起并没有经济吸引力的市场。 3。降低开发新产品的成本和风险：收购现成经营业务减少从头开始创业的风险。 4。加快进入市场的速度：与克服市场准入障碍相似， 是加快进入市场的时间 5。多元化：当企业缺少经验或在某一工业运行的深度时， 购并是快速进入新的经营领域的方式 6。避免过度竞争; 企业也许收购那些在竞争不如自己核心业务激烈的企业。 三、购并存在的问题(风险) 1。整合困难：不同的文化使企业整合困难。柳传志讲，联想在收购IBMPC时，存在三大风险：一是品牌风险，买了Thinkpad之后，人家承认不承认，这一点在实践中是成功的；二是购买了这个企业后，原来的员工愿意不愿意留下来，这也解决了；三是最大的风险，就是高管层的磨合问题，包括文化、思想方法、管理团队、董事会等的磨合现在仍在进行。 联想中国区Think业务部总经理仪晓辉看来，联想最大限度地保持了原来IBM Think部门的完整，这是并购后效果好的关键。“感觉就是换了个地方办公，一切都是按照原来的规划去做”，联想收购IBM PC部门并没有影响到部门的正常 2。对目标企业的评价不充分，收购成本太高，容易出现分歧。了解不细，海尔的“休克鱼”并购。 3。负债过大或过度，过度举债收购可能造成现金流量的负担。杠杆收购易出现这种情况。 4。没有能力实现综合效益，即对兼并方和被兼并方都应有益，实现双赢。存在主观判断的购并对预期收益估计过高的问题。 5。过度多元化，收购方没有管理非相关经营业务的专业知识 6。经理过分关注购并业务，经理将过多的精力放在购并上将会忽视发展核心业务。例如春都集团 7。规模过大，规模过大导致官僚主义， 降低企业的创新与弹性。大企业病。 四、有效并购的特点（如何实现有效的并购） 1。互补的资产或资源，收购方企业具有能够满足建立战 略竞争势态的资产。 2。友好收购，友好交易使整合变得平稳 3。精心筛选的过程，细心的评价和谈判更可能达到整合和建立综合效益的目的 4。保持财务上的剩余状态，提供足够的其他财务资源防止失去有盈利的项目。例如，炒股不要全押上，赌博心理不行。 5。低度到中等程度的负债，被合并的企业保持财务上的弹性 6。强调创新，将继续在研究与开发方面的投资作为整个企业战略的一部分。 五、并购后对目标企业的整合 实践证明，取得对目标企业的控制权，只是完成了并购目标