ch02-复件解说.ppt

第2章 资本预算分析 02-* 本章要点 资金的时间价值 资本预算的定义和分类 资本预算的指标和决策标准 资本限量条件下的投资决策 项目现金流量的分析 几种典型的资本投资决策 不确定条件下的资本投资分析 资金的时间价值 复利终值系数： 复利现值系数： 02-* 第1节 资本预算的定义和分类 0 1 2 3 n P F 资金的时间价值 年金终值系数： 年金现值系数： 02-* 第1节 资本预算的定义和分类 0 1 2 3 n A F P A A 第1节 资本预算的定义和分类 定义 决定企业生产什么样的产品或提供什么样的服务，以及为生产这些产品或提供服务需要购置什么样的固定资产。 判断所选择的投资项目能否为投资者创造价值。 分类 按投资范围划分，分为对内投资和对外投资。 按决策方案的相互影响划分，分为独立决策和互斥决策。 02-* 第2节 资本预算的指标和决策标准 净现值（NPV） 决策标准 如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果小于零，放弃该项目；如果有多个互斥项目，选取净现值最大的投资项目。 02-* 第2节 资本预算的指标和决策标准 现值指数（PI） 决策标准 当项目的现值指数大于1时，选取该项目；当项目的现值指数小于1时，放弃该项目；如果有多个互斥项目，在现值指数大于1的项目中选取现值指数最大的投资项目。 02-* 第3节 资本限量条件下的投资决策 决策标准 如果企业拥有多个投资机会，首先找出其中所有净现值大于零的项目，然后对这些项目进行适当的组合，从中找出净现值或加权现值指数最大的项目组合作为投资对象。 例5-16，P93。 项目A：净现值=121347*PVIFA10%，5-400000=60000； 现值指数=460000/400000=1.15 02-* 第4节 项目现金流量的分析 项目现金流量的构成 初始现金流：为项目建成并投入运行而发生的有关现金流，包括： 固定资产投资 净营运资本投入 其他费用 原有固定资产变现收入和清理费用（考虑所得税的影响） 变现净收入＞账面净残值，二者的差值需纳税； 变现净收入＜账面净残值，二者的差值可抵税。 02-* 第4节 项目现金流量的分析 项目现金流量的构成 营业现金流：项目投入运行后，在整个经营寿命期因生产经营活动而产生的现金流，通常按会计年度计算，包括： 产品或服务销售所取得的现金流入 各项营业现金流出 税金支出 02-* 第4节 项目现金流量的分析 营业净现金流的计算 年营业净现金流=年销售收入-付现成本-税收支出 付现成本=营业成本-折旧 年营业净现金流=息税前收益-税收支出+折旧 年营业净现金流=净利润+折旧（不考虑负债和利息） 例6-1，P101，NPV=?。 02-* 第4节 项目现金流量的分析 项目现金流量的分析与评估：一个案例 例6-2，P102，年营业资本需求为年销售收入的20%。 项目现金流=营业现金流-营运资本需求的变化-固定资产 项目现金流=净利润+折旧-营运资本需求的变化-固定资 02-* 的增量投资 产的增量投资 第4节 项目现金流量的分析 估算项目现金流量时要注意的几个问题 增量现金流原则 一个项目导致的现金流的改变量，或指相对于放弃项目，企业接受项目条件下的现金流增量。 协同效应和侵蚀作用 折旧的影响 税盾作用：折旧作为成本项目从销售收入中扣除，因此降低了企业的应纳税所得额，从而减少企业的所得税支出。 加速折旧对企业更有利。 02-* 第4节 项目现金流量的分析 估算项目现金流量时要注意的几个问题 沉没成本 已经使用掉且无法收回的成本。 不计入现金流。 机会成本 当把一定的经济资源用于某一项目时，同时放弃的其他用途产生的潜在收益的最大值。 计入现金流。 02-* 第4节 项目现金流量的分析 估算项目现金流量时要注意的几个问题 分摊费用 确因本投资项目而产生的分摊费用，应计入项目的现金流； 原来就要发生的，因本项目投资后分摊过来的费用，不应计入项目的现金流。 营业资本需求的收回 通货膨胀的影响 02-* 第5节 几种典型的资本投资决策 设备更新决策 例6-4，P111。 首先分别计算继续使用旧设备和更新设备的净现值，然后比较二者的大小。 差量比较法。 注意更新设备时，旧设备变现对净现值的影响。所得税的影响。比较旧设备变现净收入与账面净残值的大小。 -940000=-1200000+100000+（500000-100000）*40% 02-* 第5节 几种典型的资本投资决策 设备比较决策 例6-5，P113。 分别计算不同设备的净现值，然后比较大小。 当设备的使用年限不同时，计算等价年金来进行对比。 02-* 第6节 不确定条件下的资本投资分析 期望值决策 例