项目四项目投资材料.ppt

* 二、现值指数(Profitablity index) 未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率，也称为现值比率、贴现后收益成本比率。 PI = ΣCFIt ×(1+ i)-t /ΣCFOt ×(1+ i)-t * 上例4-3： 现值指数(A)=21 669÷20 000 = l.08 现值指数(B)=10 557÷9 000=1.17 现值指数(C)=11 440÷12 000=0．95 B方案最优。 * 例4-4：有两个独立投资方案，有关资料如表所示。 * * 三、内含报酬率法(Interal rate of return) 根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法 （一）原理 内含报酬率是指能够使未来现金流入现值等于现金流出现值的贴现率。 NPV = ΣCFIt ×(1+ i)-t -Σ CFOt ×(1+ i)-t =0 PI =1 IRR=I * （二）判断法则 1.IRR资本成本，不可取 2.资本成本IRR要求的投资报酬率，不可行。 3.③IRR≥投资必要报酬率，可取 4.多个可行项目互斥选择比较时，IRR越高越好。 （三）特点 与现值指数法相似，采用相对比率评价方案。 总之：三种方法结合运用：互斥方案：NPV法； 独立方案：现值指数，IRR法 * 上例4-3： 内含报酬率(A)=16％+ 2％×9÷（9+499）=16．04％ 内含报酬率(B) =16％+ 2％×338 ÷（338+22） =17．88％ 内含报酬率(C)=7.32%（计算略） B方案最优。 * 四、回收期法（Payback period） 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资相等所需时间，代表投资收回需要的年限。回收期越短，方案越有利。 优点：计算简单，易于理解和运用。 缺点：忽视时间价值因素，而且没有考虑回收期以后的收益。 有战略意图的长期投资项目早期收益低，中后期收益较高。优先考虑急功近利项目，可能导致放弃长期成功的方案。可作为辅助方法，主要用来测定方案的流动性而非营利性 * * * 五、投资报酬率法（会计收益率法） 投资报酬率指方案平均每年获得的收益与投资之比，反映单位投资每年获得的报酬 优点：直接用报表上的数据，简单易行。 会计收益率是每年平均利润额与原投资额之比，会计收益率越大，方案越好。计算公式为： * §3 项目投资决策评价指标的应用 对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。 更新决策 ①是否更新？ ②选择什么样的资产来更新？（如何更新）继续使用旧设备还是购置新设备？ * 一、更新决策的现金流量分析 设备更新：不改变企业的生产能力，不增加企业现金流入； 增量现金流量：主要是现金流出，少量的残值收入属支出的抵减，而非实质上的流入的增加。只有CFO无CFI，无法计算NPV、PI、IRR 收入相同时，成本较低的方案较好 * 二、固定资产的平均年成本 该资产引起的现金流出的年平均值 1.不考虑货币时间价值： UAC=ΣNCFt /n 2.考虑货币时间价值：即平均每年的现金流出。 UAC=ΣNCFt ×(1+ i)-t /(P/A,i,n) * * 1.不考虑货币的时间价值 旧设备年平均成本 =（600+700×6-200）÷6 =767（元） 2.新设备年平均成本 =（2400+400 ×10-300）÷10 =610（元） 应进行设备的更新。 * * * 使用平均年成本法要注意的问题 ①平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个特定的更换设备的方案。即“局外观” ②平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。 * 三、固定资产的经济寿命 运行成本： 持有成本：占用资金的应计利息。 * * 举例4-5： 甲公司原有设备1台，购置成本15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原价10％，直线法计提折旧，现该公司拟购买设备替换原设备，以提高生产率，购置成本20万元，使用5年，直线法计提折旧，残值率为10％，使用设备后销售额从150万元上升为165万元，每年的付现成本从110万元上升为115万元，旧设备的变现收入为10万元，所得税率33％，资金成本率10％。 要求通过计算判断是否更新。 * 例题5-6你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10％，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常