货币政策概论.ppt

第八章 货币政策 主要教学内容 一、货币政策的内涵 二、货币政策的最终目标和中介目标 三、货币政策的工具 四、货币政策的传导机制 货币政策的内涵 含义：一国货币当局（中央银行）为实现特定经济目标，调控货币供应量和利率等经济变量、进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 特征：宏观经济政策;间接调控调节社会总需求 内容：货币政策目标、货币政策工具、传导机制、中介目标、政策效果 货币政策的终极目标 稳定物价：通胀能否控制在可承受范围之内 充分就业：失业率等于自然失业率 经济增长：实际产出的增长 国际收支平衡：黄金外汇储备不发生增减 ?货币政策各目标间的关系 物价稳定与充分就业：菲利普斯曲线 物价稳定与经济增长:扩张性政策引起通胀 稳定物价与国际收支平衡:当本国出现通货膨胀时，为了平抑国内物价，就必须增加进口减少出口，这会造成国际收支逆差。 经济增长与充分就业：在劳动密集型模式下正相关；在资本和知识密集型模式下，二者之间存在一定的矛盾。 经济增长与国际收支平衡：经济增长引起收入增加，导致进口增加和国际收支逆差 1）不同时期相机抉择：根据经济形势从货币政策目标中优先选择部分目标作为重点。 经济萧条时期：刺激经济增长、增加就业为主 经济过热时期：抑制通货膨胀为优先目标 在对外经济项目中出现严重问题：把国际收支平衡作为货币政策重要目标（50-60年代日本为解决逆差以平衡国际收支为目标） 2）单一规则行事：（弗里德曼）相机抉择的反周期政策本身就是导致经济不稳定的一个原因；推崇稳定的货币增长率规则 世界上主要发达国家货币政策的主要目标（1996年以后） 国家或地区 货币政策主要目标 衡量指标 目标区间 美国 经济增长和物价稳定 加拿大稳定货币兼顾国际收支平衡 CPI 2%±1% 英国 稳定货币 RPI 22．5% 日本 稳定货币兼顾国际收支平衡 CPI 0-2% 新西兰 稳定货币 CPI 0-3% 澳大利亚 稳定货币 CPI 2-3% 知识延伸?我国货币政策的目标 　《中华人民共和国中国人民银行法》规定，我国货币政策的目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。 货币政策的中介目标 中介目标的作用：货币政策时滞的存在使央行在短期内只能通过观测和控制一些具体的指标来影响实际的经济活动，从而间接地控制最终目标。 选择标准：可观测性、可控性、相关性 中介目标指标： 利率、货币供应量、基础货币和超额准备金、贷款量、 利率作为货币政策中间目标的优劣势 优势：一是利率的变动能敏感地反映信贷与货币供需之间的相对变化，能反映投资和消费的变动；二是利率指标具有明显的可控性，中央银行可通过多种手段影响利率，进而影响信贷规模和货币供应量，达到金融宏观调控的预期目标。 缺陷：利率的政策性效果与非政策性效果的综合影响，使利率作为中期指标不尽理想。 货币供应量作为货币政策中介指标的优劣 优势：首先，货币供应量的各个层次直观地反映在各级银行的资产负债表中，方便测量和计算，其次中央银行通过控制基础货币可以有效控制货币供应量M1和M2；再次，货币供应量直接影响经济增长和物价稳定 不足：如决定货币供应量的现金漏损率的变动等；货币供应量传导的时滞较长；选择哪个层次的M作为中介目标 优势：首先，基础货币作为中央银行的负债，直接反映在中央银行的资产负债表上，由中央银行直接控制；同时，基础货币量的改变会导致货币供应量变化从而影响经济增长和物价稳定 不足：中央银行通过其对市场所施加的影响会受制于影响货币乘数的诸多因素的变动性的影响；时滞问题；货币层次 我国货币供应量的可控性分析 从表格数据来看,我国中央银行对货币供应量的控制能力在2002年和2003年偏离度扩大,可控性不强,2004年和2005年的偏离度也较大,但好于前两年,2006和2007年的偏离度进一步缩小,中央银行对货币供应量的可控性增强。总体而言，货币供应量作为我国中央银行的中间指标，正越来越发挥其应有的作用。 货币政策工具 （一）一般性的货币政策工具 （二）选择性的货币政策工具 （三）其他货币政策工具 一般性的货币政策工具 法定存款准备金率 1、概念:商业银行以及其他金融机构最低缴存中央银行的存款准备金占其吸收存款的比率。 2、如何调控： 法定存款准备金率↓　　超额准备金↑　　可贷资金↑　　货币供应量↑ 利率↓ 投资↑消费↑ 法定存款准备金率↑　　超额准备金↓　可贷资金↓　　货币供应量↓　　利率↑ 投资 ↓消费↓ 3、效果：迅速达到预定的中介目标，甚至预期的最终目标，但它往往引起经济的剧烈动荡，频繁调整也将