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财务报表分析的基本指标-2 财务报表分析的基本指标-3 净资产收益率(ROE) ROE是一个值得信赖的财务尺度吗? 财务报表分析的局限性 公司业绩评价 公司业绩评价指标 公司业绩评价方法 改进的财务分析体系 EVA(Economic value added)理论及模型 全方位绩效看板 经济效益综合指数平均法 绩效评价指标体系-以净资产收益率为中心 上市公司绩效评价指标 经营业绩综合评价功效系数法 选择业绩评价指标及计算 确定各项经济指标的标准值及标准系数 确定各项经济指标的权数 各类指标得分计算 分类指标得分 定性指标计算方法 综合评价结果分级 第五章 资本预算决策分析 资本预算决策过程 投资项目与现金流量估算 现金循环过程(cash flow cycle) 现金流量预测 -1 现金流量预测 -2 现金流量预测 -3 现金流量预测 -4 现金流量预测 -5 现金流量预测 -6 资本预算决策的基本方法 折现回收期法 会计报酬率 净现值法(net present value ,NPV) 净现值率法 (The Rate Net Present Value, NPVR) 案例:折现回收期法 动态回收期 内部收益率(internal rate of return: IRR)法-1 内部收益率(internal rate of return: IRR)法-2 等年值法 资本预算中的资本分配 资本预算中的不确定性和风险 敏感性分析 (二) 敏感性分析 (三) 保本点分析(盈亏平衡分析) 概率分析 远景概况分析 项目风险分析 第六章 筹资决策分析 筹资方式-1 筹资方式-2 资本成本计算 加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital WACC) 边际资本成本(Marginal Cost of Capital, MCC) 边际资本成本(Marginal Cost of Capital, MCC) 边际资本成本(Marginal Cost of Capital, MCC) 边际资本成本(Marginal Cost of Capital, MCC) 财务杠杆(Financial Leverage) 经营杠杆案例 财务杠杆案例-1 财务杠杆案例-2 资本结构理论-资本结构理论(早期) 传统说 资本结构理论(现代) MM命题 1内容 套利问题? MM命题 2内容 平衡理论(取消MM理论中无破产成本假定的平衡理论) 资本结构理论汇总(一) 资本结构理论汇总(二) EBIT-EPS分析法 考虑风险因素下的最优资本结构决策-1 考虑风险因素下的最优资本结构决策-2 营运资金政策-1 营运资金政策-2 营运资金筹集政策-1 营运资金筹集政策-2 应收账款管理-例子 案例分析 应收账款管理(事中、事后管理) 第七章 股利分配决策 利润及其分配管理 第一,财务杠杆系数表明的是EBIT增长所引起的每股收益的增长幅度。 第二,在资本总额、税前盈余相同情况下,负债比率越高,财务杠杆系数越高,财务风险越大,但预期每股收益也越高。 当企业的息税前利润较多,增长幅度较大时,适当地利用负债融资,发挥财务杠杆的作用,可以增加每股收益,增加企业的价值。 对公司管理者来说,财务杠杆比经营杠杆更具有主观调整和决策程度。 资本结构 早期理论 净营运收益理论(Net Operating Income Approach,NOI) 净收益理论(Net Income Approach,NI) 假设:公司在获取资金数量和来源方面不受限制,并且负债成本与股东权益成本都是固定不变,企业负债率提高不会增加企业的财务风险。 特征:按股本净收益来确定企业总价值,并且认为利用负债筹资可以降低企业资本成本,债务越多,公司价值越高。 公司价值 100% 综合资本成本 负债成本 权益资本成本 资本成本% 负债率 100% 负债率 假设:企业利用负债筹资,财务杠杆作用扩大,从而加大了企业权益资本的风险,普通股股东便会要求更高的股利率,财务杠杆作用产生的收益将全部作为股利发放给股东,权益资本上升,抵消了财务杠杆作用带来的好处。 特征:不论企业财务杠杆作用如何变化,企业的综合资本成本都是固定的,因而企业总价值是固定不变。 100% 负债率 公司价值 负债率 100% 权益资本成本 负债成本 综合资本成本 传统说是介于净收益率说和营运收益说之间的理论。认为,企业在一定的负债限度内利用财务杠杆作用时,尽管权益资本成本有所上升,但它不会完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处,因此会加权平均资本成本下
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