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股指期货基础知识 鲁证期货济南营业部研发部 二O一O年三月 一、什么是股指期货 概念 股指期货与商品期货的共同特征 ◆合约标准化 　◆交易集中化 　◆对冲机制 　◆当日无负债结算制度 　◆杠杆效应 股指期货自身的独特特征 ★股指期货的标的物为特定的股价指数，报价单位以指数点计。 　 ★合约的价值以一定的货币乘数与股价指数报价的乘积来表示。 　 ★股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 股指期货与商品期货交易的区别 ◆　标的物不同 　◆　交割方式不同 　◆　合约到期日的标准化程度不同 　◆　持有成本不同 　◆　投机性能不同 股指期货与股票 股指期货与证券产品的交易特点比较 二、股指期货的起源与发展 背景 　　20世纪70年代，西方各国经济告别了第二次世界大战后持续20多年的“黄金”阶段，受石油危机的影响，陷入了前所未有的经济和金融双混乱时期，经济不稳定，利率波动频繁、剧烈，通货膨胀日趋严重，股市危局频频出现。在这种情况下，股票投资者面临着越来越严重的风险，其中尤以系统性风险来得更为突出，更为严重。 　　　为了避免或减少这种风险，股票投资者迫切需要一种有效的实现套期保值的方法。股票指数期货正是在这种情况下设计出来的一种套期保值工具。 诞生 　　　1982年2月24日，美国堪萨斯市交易所（KCBT）推出了价值线综合平均指数（The Value Line Index）期货合约的交易，成为世界上第一个股指期货品种。股指期货一经推出就受到了市场的广泛关注，价值线综合平均指数期货推出的当年就成交了35万张。 发展情况 　　　由于股指期货能够为股票市场提供有效的避险工具，顺应了市场管理系统性风险的要求，主要发达国家在20世纪80、90年代陆续推出了股指期货。时至今日，股指期货已成为现代资本市场不可或缺的重要组成部分。2007年，股指期货/期权交易量达到56.168亿张，占全球场内衍生品交易量的36.5%，占全球金融期货/期权交易量的40.31%。相比2000年，股指期货及期权的年交易量增长了7.27倍。在2008年美国次贷危机中，由于市场避险需求的激增，股指期货的成交量也呈现了大幅度的增长，有时甚至达到正常情况下交易量的两倍多。 　　　目前，全球已有37个国家和地区推出了股指期货，包括主要发达国家和部分发展中国家，且涵盖了GDP排名前20位的所有其他国家。 沪深300股指期货 　　 目前我国已具备了股指期货推出的条件，要推出的股指期货是沪深300股指期货。 　　 沪深300股票指数期货是以沪深300指数为标的物的标准化金融期货合约。 1.沪深300指数 　　　2005年4月8日，沪深证券交易所正式向市场发布沪深300指数。由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数以2004年12月31日为基期，基点为1000点。 　　　2005年8月25日，沪深证券交易所共同出资的中证指数有限公司（China Securities Index Co.Ltd)正式成立，沪深300指数由中证指数有限公司管理。 2.沪深300股指期货合约 　　股指期货合约的标准化是指除价格外的所有要素都是统一规定的。 　（1）合约乘数与合约价值 　　　合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额，目前沪深300指数期货合约乘数为300元/点。如果当时指数期货报价为3500点，那么合约价值为3500点×300元/点＝1050000元。 　　股指期货价格与所对应的标的指数走势有关。 　（2）合约的选择 　　　合约月份为当月、下月及随后两个季月。例如： 2010年6月3日（周四），中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有IF1006、IF1007、IF1009、IF1012。IF1006合约表示的是2010年6月到期的沪深300股指期货合约。 　（3）保证金的计算 　　目前保证金是12%，那么上面的例子，买一手合约需要 　　1050000×12%×1=126000元 　需要注意： 　　　股指期货交易实行保证金交易，具有杠杆性，这就决定了收益可能成倍放大，损也可能成倍放大。 　　　股指期货交易导致的亏损有可能不限于初始投入的保证金。 （4）结算与交割 　　　每日结算价格是该合约最后一小时成交量的加权平均价。股指期货投资者可以通过中国期货保证金监控中心网站来查询每日的结算账单。 　　　在沪深300股指期货合约到期交割时，根据交割结算价计算双方的盈亏金额。交割结算价采用到期日最后两小时所有指数点位算术平均价。 　　　投资者持有某股指期货合约，可以在该合约到期前平仓，也可以选择持