资源税制度对磷矿石及磷化工企业的影响介绍.docxVIP

资源税制度对磷矿石及磷化工企业的影响 2008 年9 月28 日财政部发布通知，为发挥资源税的调节作用，促进资源节约开采和利用，自2008 年10 月1 日起，调整硅藻土、玉石等部分矿产品的资源税税额标准；其中磷矿石资源税调整为每吨15 元。 1、在目前磷化工下游产品需求不旺，产品提价能力不足的前提下，磷矿石资源税上调对磷化工产业的影响偏负面，但影响程度较小。湖北，云南等地之前执行的磷矿石资源税税率在3 元/吨左右，此次上调后将增加磷矿开采企业成本12 元/吨左右。 2、如果磷矿石生产企业能够提高磷矿石外售价格，这部分成本将被转移到磷矿石采购企业上，否则磷矿石开采企业将全部承担这部分的成本上升。但目前磷化工下游产品磷肥、磷酸的需求和价格都出现了较大幅度的下滑，磷矿石价格有下调压力，我们估计，由磷矿石开采企业承担这部分的成本上升的可能性较大。 3、兴发集团是我们跟踪的公司中磷矿石开采量最大的公司，其2009 年的矿石开采量可达140 万吨，可影响成本1700 万元左右，影响净利润合每股-0.05 元。总体来说，影响程度依然较小，不会对公司的估值产生较大影响。故我们认为，此次资源税的上调对磷化工产业的影响程度较小。 产业政策发展导向与“十二五”产业目标 2010-2015年我国磷肥需求预测 2010-2015年我国磷肥的新增能力／消失能力／产能／产量／需求量的规划目标 磷矿石及磷化工行业主要发展趋势 磷的下游产业主要有两条产业线路，一是我们通常所说的磷化工路线，即将磷矿石直接加工成黄磷，再以黄磷为原料生产磷酸，三聚硝酸钠、亚磷酸盐、磷酸氢钙等产品；另一条线路是磷肥路线，即将磷矿石直接加工成磷肥。 在磷矿资源价格上涨、电力供应紧张、国家政策限制等诸多因素下，我们认为在磷化工产业中具有一体化能力的企业将是未来磷化工产业发展的必然趋势。 首先，由于中国磷矿资源丰富，国内资源开采的不规范，小型企业乱采滥挖的成本很低，磷矿石的供给成本和价格低廉，在很长一段时间内资源的重要性并未充分为市场和实体企业所重视。但现在，随着石油价格的快速上涨，铁矿石、钾盐等矿产资源价格的高企，中国、印度等发展中国家尝尽苦头，经济转型已经成为中国经济能否继续保持高速增长的关键。如果说以前这一观点还是专家们案头的真知灼见，现在则已通过市场赤裸裸的摆到中国企业的面前。在这样的大背景下，国内磷化工行业以资源为目标的行业整合正进行的如火如荼，磷矿资源价格也随之不断走高。在资源价格不断走高的预期下，我们认为获得磷矿资源的一体化磷化工企业将具有很高的成长前景。 其次，在磷化工产业链中，黄磷是中国磷化工深加工不可或缺的原料。但是黄磷生产除受磷矿产量影响外，最大的制约因素为电力的供应。我们认为矿电一体化企业在黄磷生产过程中具有明显的成本优势，并能保证生产的连续进行。 更进一步，前几年由于电力制约，黄磷价格暴涨。但随之而来的是黄磷产能迅速扩张，使得在电力供应平稳后，黄磷价格又出现大跌，单纯从事黄磷生产的企业出现大面积亏损，业绩起伏很大，不利于企业的长期发展。换一个角度看，不具有黄磷生产能力的磷深加工企业同样也要不断忍受黄磷价格起伏带来的成本变动压力。在这一点上，磷化工一体化企业在业绩增长上的稳定性明显要强于单一的黄磷企业或磷深加工企业。 重肥轻化背景下磷化工行业急需摆脱困局 　我国“重肥轻化”的历史背景使磷化工行业在节能减排、循环经济等方面颇受诟病。随着我国磷矿资源因粗放生产而日益减少，磷化工行业的可持续发展面临巨大挑战。前瞻产业研究院磷化工行业研究员宋桢雨表示，我国磷化工行业需尽快转变“重肥轻化”的观念，在满足国内化肥需求的前提下重点扶持精细磷化工等非肥产业发展，促使磷化工行业向精细化、专用化和高端化方向发展。 　目前具备矿电磷一体化的企业在行业内具有较强的竞争力，而产品结构不合理、精细化程度不高的企业则面临较严峻的竞争形势，行业的兼并重组趋势明显。 磷化工行业发展困局 　磷化工产业由磷酸、中间原料黄磷、磷肥、磷酸盐、磷化物等产业组成，是国民经济各个领域必不可少的基础原材料行业，主要包括磷肥和磷酸盐两个子行业。 　在我国，大约有71%的磷矿石用于磷肥生产。由于肥料生产门槛较低、行业又长期享受国家特殊电价、支农补贴等优惠政策，我国磷化工行业“重肥轻化”倾向严重。据统计，早在2009年，中国磷肥产能已经达到2000万吨以上，产量也在1400万吨左右;而中国精细磷化工产品品种上百个，产能仅1200万吨，产量约800万吨。 　当前，国内磷肥产品早已实现自给，而且产量严重过剩，只好蜂拥出口;而大量中高端精细磷化工产品却需要高价进口。更为严重的是，“重肥轻化”的行业定位使磷化工行业的节能减排、循环经济等都受到很大压力。随着中国磷矿资源因粗放生产而日益减少，磷化工行