第四章外汇交易与外汇风险管理材料.pptVIP

(1)问有无套汇机会? 方法一：连乘法 将已知汇价变成同一标价法连乘，等于1或几乎等于 1，说明三地外汇市场的汇率平衡，无套汇机会；若不等 于1，则说明有汇率差，有套汇的机会。 伦 敦：GBP/USD 1.6000/20 苏黎世: CHF/GBP 0.3842/0.3846 纽 约: USD/CHF 1.5000/20 1.6×0.3842×1.5=0.9221 有套汇机会 (1)问有无套汇机会? 方法二：套算比较法 相同标价法，交叉相除，不同标价法，对应相乘 伦敦和苏黎世外汇市场： 2.6000÷1.6020/2.6030÷1.6000 得： USD/CHF 1.6230/69 纽约: USD/CHF 1.5000/20 有套汇机会 （1)100万CHF 100÷1.5020÷1.6020×2.6000-100 =8.05401(万CHF) （2）GBP100万 100×2.6000÷1.5020÷1.6020-100 =8.05401(万GBP) （3）USD100万 100÷1.6020×2.6000÷1.5020-100 =8.05401(万USD) 四、套利 （一）非抵补套利(Uncovered Interest Arbitrage) 例.美国短期存款年利率10%，英国同类存款利率8%， 英国一投资者有100万英镑，投资时间为6个月,即期汇率 为GBP1=USD1.6700 问：如何套利，获利多少？ （1）汇率不变时的套利分析 100×1.6700×（1+10%×1/2）÷1.67 =105(万英镑) 获利105-100=5(万英镑) （2）汇率变动时的套利分析 如果美元发生贬值 GBP1=USD1.7000, 则美国的投资收益折算为英镑是 100×1.6700×(1+10%×1/2)÷1.7000 =175.35÷1.7000 =103.14706(万英镑) 在英国本国投资收益为 100 ×（1+8%×1/2）=104万英镑 利率高的货币通常会发生贬值，本题中美元的贬值导 致美元的投资收入受损。所以要对套利期间的汇率风险进 行保值。 （二）抵补套利(Covered Interest Arbitrage) 对美国的投资收益进行套期保值 利用远期外汇交易卖出6个月远期美元 假定6个月远期汇率 GBP1=USD1.6750 则6个月后可将美元收入按事先约定好的远期汇率卖 出，并买入英镑。 收入英镑175.35÷1.6750=104.68(万) 无论汇率如何变化，投资者在6个月后的英镑收入都 有保障。 练习题.苏黎世货币市场三个月CHF定期存款利率4%，纽约货币市场三个月USD定期存款利率7.5%，即期汇率USD/CHF1.5400/10,三个月远期汇水数：67/50，问：（1）有无套利机会？（2）用CHF100万套利，获利多少？（3）年收益率是多少？ (1)美元年贴水率 =0.0067×12/1.54/3×100%=1.7% 1.7%﹤3.5%，有套利机会 （2）用CHF100万套利，获利多少？ 3个月远期汇率 USD/CHF1.5333/60 100÷1.5410×(1+7.5%÷4) =66.11(万美元） 66.11×1.5333-100=1.366(万瑞士法郎 （3）年收益率是多少？ 1.366×4÷100×100%=5.46% 套利交易 五、掉期外汇业务（Swap Transaction） 是指同时买入或卖出同种货币、同等数 额而期限不同的外汇，以避免汇率风险或套 取汇率、利率差额的外汇交易。 （一）掉期外汇的种类 1.即期对即期(Spot Against Spot) 1.即期对远期(Spot Against Forward) 2.远期对远期(Forward Against Forward) 1.即期对即期的（Spot Against Spot) （1）隔夜交易（Over Night，O/N） （2）隔日交易（Tom-Next，T/N） 即期交割日 今天 三 四 五 六 日 O/N T/N O/N 和T/N的时