第九章,金融期货zxx讲述.ppt

第三节、利率期货 利率期货，是指以利率相关凭证，如国债、票据等为标的物的期货合约。利率期货交易是指投资者在集中性的市场以公开竞价的方式进行利率期货合约的买卖。 利率期货出现以后，成交量成几何式的爆发，目前，利率期货是成交量最大的期货品种。根据国际清算银行BIS的统计，2008年利率期货成交量达到25.83亿张，占期货交易量的36.6%。 债券凭证 利率期货系以货币市场和资本市场的各种债券凭证为标的物。 债务凭证是指在信用活动中产生的，用以证明债券债务关系的书面凭证。债务凭证存在于一切信用形式中，商业信用中，债务凭证表现为各种形式的商业票据，如商业本票，商业汇票等。在银行信用中，表现为银行券、银行票据等；在国家信用中，表现为国库券和中长期国债等。 第四节：股票价格指数期货 金融期货 学习要点和目标 了解金融期货的概念，金融商品的特点，金融期货与商品期货的差别； 掌握外汇期货，利率期货，股指及股指期货的概念，特点及其影响因素，熟悉金融期货的套期保值、套利和投机交易。 金融期货交易 第一节 金融期货交易概述 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第四节 股指期货 第五节 金融期货价格分析与预测 第六节 金融期货交易 一、概念 是指以各种金融工具或金融商品（金融产品、如外汇、债券、存款凭证、股价指数等）作为标的物的期货合约。金融期货交易是指人们在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。 1992年6月1日，上海外汇调剂中心率先拉开了我国境内外汇期货市场的大幕 1993年10月25日，上海证券交易所推出12个品种的国债期货 1994年全国国债期货市场总成交量2.8万亿元。 1995年爆发“3.27”“3.19”国债期货违规事件 1995年5月17日，中国证监会颁布《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》，叫停国债期货 2006年，中国金融期货交易所在上海成立。 1993年开始的国债期货交易风波，主要是指的3．27风波国债进入期货市场的始作俑者是上海证券交易所。在当时来说，股票市场是非常冷清的，绝大多数地方都还没有开设证券交易，交易的保证金也要求很高，一般至少5万元，多那个时候的人来说，无异于天文数值。而有钱的人还都沉在商品市场，对股票市场的风险是绝对害怕的，所以要改变冷清的状态，创新品种就是活跃市场的最好办法。1992年底，12个品种的国债标准期货合约被隆重推出，1993年上市交易。随后，北京商品交易所和武汉证券交易中心等十几家交易所也相继推出了国债期货。国债期货如雨后春笋一下遍布主要的期货交易中心。 3.27” 国债期货违规事件 当时国债期货走向火爆的因素主要有两个：一是1994年初，一些券商钻实际利率比国债利率高的空子，违规超计划卖出非实物国债，以套用社会资金牟利。当国务院宣布查处这类券商时，他们为了补足计划外卖出的这部分非实物券，纷纷买入流散在社会上的实物券，使国债现货市场人为制造出供小于求的局面。二是为了配合新国债发行，财政部根据当时物价水平较高的客观情况，对1992年3年期和5 年期利率比较低的券种实行保值补贴。一时间，国库券炙手可热。当时，国债期货开户保证金只要1 万元，每手保证金只要500元，浮盈还可以再开新仓；一些散户满仓带透支，一路死多头，由几万元翻到几十万元，再由几十万元翻到几百万元，那狂热绝不亚于一场豪赌，赌成了就是“王”，赌输了那就另当别论了。 3.27” 国债期货违规事件 随着国债期货虚盘毫无节制的扩大，市场在进入1994年下半年以后，已逐渐沦为超级主力机构堆砌巨资互相抗衡以图投机暴利的赌场。1995年初，市场盛传“财政部将对‘3.27国债加息”的消息。从2月初起，当时赫赫有名的上海万国证券公司和辽宁国发股份有限公司因对保值贴补率和贴息的错误预估，联手对“3.27品种在148元左右的交易部位大量抛空，企图操纵市场。2月23日，辽国发及其操纵的几家公司通过无锡国泰期货经纪公司大笔抛空无效，又提前得知“贴息”的确切消息后，率先空翻多。这一行为再加上原本就做多的各种机构的推波助澜，导致期价自148.50飙升,最高至151.98。后知后觉的万国证券当即处于全面被套牢状态，且由于持仓过大，一旦平仓会引发价格更加飞涨，其亏损将达几十亿元，足以使整个公司烟消云灭。为扭转局面，其主要负责人授意恶意透支，超限量砸盘，造成收市前8分钟，700万手（需保证金14亿元）巨单将价格暴挫至147.50。不少多头也于瞬间由“巨额浮盈”转眼变成“亏损爆仓”，市场一片混乱。 3.27” 国债期货违规事件 “3.27”事件从此震惊中外。当晚，上海证交所即发布公告，以某会员蓄意违规为由，决定尾市8分钟所有成交无效。紧接着证监会和财政部就发布《国债期货交易管理暂行办法》；其后又出台了《关于加强国债