第九章期权估价讲述.pptx

第九章 期权股价;内容结构;第一节 期权概述;一、期权的基本概念;2．要点： ;（二）期权的种类;二、期权的到期日价值（执行净收入） （一）看涨期权;注意： 1、买（多头）卖（空头）双方彼此零和博弈 2、多头是主动（有选择权），空头是被动的 3、期权价格对于多头来说是投资成本，对于 空头来说是出售期权收入;教材【例9-1】投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。 P220;若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反； 若市价小于等于执行价格，多头与空头价值均为0。 多头净损失有限（最大值为期权价格），而净收益不定。 空头净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不定。;【例题1·计算分析题】某期权交易所2010年1月20日对ABC 公司的期权报价如下： ;;（2）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。（零和博弈） ;（3）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （4）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 ;（二）看跌期权 ;【例9-3】投资人持有执行价格为100元的看跌期权P222;空头（卖出）到期日价值;结论： ①若市价小于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反； ②若市价大于执行价格，多头与空头价值均为0。 多头：净损失有限（最大值为期权价格），净收益不确定； 空头：净收益有限（最大值为期权价格），净损失不确定。;要求：针对以下互不相干的几问进行回答： （5）若丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （6）若丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （7）若丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为30元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （8）若丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为30元，其此时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。;（5）若丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为 45元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （6）若丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为45元， 其此时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。;（7）若丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为30元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。;（8）若丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为30元，其此时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。;【提示1】多头和空头彼此是零和博弈：即“空头期权到期日价值=-多头期权到期日价值”；“空头期权净损益=-多头期权净损益” 【提示2】多头是期权的购买者，其净损失有限（最大值为期权价格）；空头是期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。 ;三、期权的投资策略;2．图示 ;3．组合净损益： （1）股价执行价格：执行价格-股票投资买价-期权购买价格 （2）股价执行价格：股票售价-股票投资买价-期权购买价格 ;P224【例9-5】购入1股ABC公司的股票，购入价格S0 =100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X=100元，期权成本P=5元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入和损益，如下表。保护性看跌期权的损益 ;收入;【例题·计算分析题】某投资人购入1份ABC公司的股票，购入时价格40元；同时购入该股票的1份看跌期权，执行价格40元，期权费2元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示：;预期投资组合收益=0.1×（-2）+0.2×（-2）+0.3×0+0.4×6=1.8 ;（二）抛补看涨期权;2．图示 ;3．组合净损益： （1）股价执行价格：股票售价+期权（出售）价格-股票投资买价 （2）股价≥执行价格：执行价格+期权（出售）价格-股票投资买价 4．特征： 抛补期权组合锁定了净收入即到期日价值，最多是执行价格。 ;P225【例9-5】依前例数据，购入1股ABC公司的股票，同时出售该股票的1股股票的看涨期权。在不同股票市场价格下的收入和损益,如下表。 ;-（ST-X);保护性看跌期权与抛补看涨期权对比;(一)相同点 　　无论是保护性看跌期权还是抛补看涨期权，它最初的判断是基于对股票的前景判断，通过卖出或者买进期权来将现货市场与期权市场的风险对冲从而降低风险，同时减少收益来达到平衡的。利用这一点