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第三章 金融市场客体 一、金融市场客体之一——货币头寸 1. 货币头寸及其管理 货币头寸，意即款项或资金额度，又叫现金头寸。 “头寸”一词源于旧中国商业和金融用语，通常指收支相抵后的差额。不论是商业还是金融业，每天营业结束后都要“轧头寸”，收支，称“多头寸”，支收，称“少头寸”。 商业银行之所以要有货币头寸，应源于存款准备金制度。按此制度，商业银行有缴纳浮动存款准备金的义务。 商业银行的存款准备金＝上缴中央银行的法定存款准备金＋商业银行库存现金 商业银行必须有足够的现金准备金，但又不能过多持有。如何管理好准备金头寸，被称为银行的货币头寸管理。 如果出现“多头寸”，为增加利息收入，应拆出； 如果出现“少头寸”，为弥补准备金不足，应拆入。 这样，货币头寸便成为拆借市场的重要工具。 2. 货币头寸的特点 3．货币头寸的价格 货币头寸的价格即拆借利率的确定： 1）双方当事人议定； 2）公开竞价确定。 拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。 同业拆借的特点： 1）时间短； 2）数量大； 3）利率低； 4）双方都是金融机构； 5）信誉高； 6）能准确反映货币市场的资金供求情况。 二、金融市场客体之二——票据 1. 票据的定义与特征 定义：票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。 特征： 1）以无条件支付一定金额为目的。 2）是一种无因债权证券。无因债权是指持票人行使票据权利时，可以不向债权人负证明责任。 3）是一种设权证券。指票据债权人占有票据，即可向特定的票据债务人行使请求权。这种权利随票据的转移而转移（必须背书才能转让）。 4）是一种可以流通转让的权利证书。 5）是一种要式证券。指必须根据法定方式与程序才能有效。 6）是一种返还证券。指持票人在请求支付票据金额时，必须将票据交还给付款人，不交还票据，债务人可拒付。 2、 票据的分类简介 1）按信用关系不同，可以分为汇票、本票和支票。（最为普遍） 2）按到期时间不同，可分为即期票据和定期票据。 3）按票据付款人不同，可分为商业票据和银行票据。 商业票据时因商品交易而发生的票据，包括商业汇票、本票和支票。 银行票据是由银行承担付款义务的票据，包括银行汇票、本票和支票。 三、金融市场客体之三——债券 1. 债券的定义、基本要素与特点 定义：债券是筹资人发行的、承诺按约定利率和日期支付利息，并到期偿还本金的借款凭证。 基本要素： 1) 债券的面值。包括面值大小和面值币种。 2）债券的价格（发行价格、交易价格、利率、收益率等）。 3）债券的偿还期限。短则数月，长则几十年。 影响债券利率的因素： 1）当前银行利率水平； 2）偿还期限； 3）筹资人的资信； 4）市场资金供求状况。 债券的特点—— 1）偿还性； 2）流动性； 3）风险性； 收益性。 如何理解这四者之间的关系？可根据投资者的偏好，进行不同债券的选择组合。 2、债券的分类与结构 1）按发行主体，可分为政府债券、公司债券、金融债券和国际债券。 政府债券：是政府作为债务人向社会发行的债券，包括中央政府债券（国家财政发行）、地方政府债券和政府保证债券（政府所属机构发行并由政府部门作担保的债券，前两类无需担保，因为有政府信誉保证）。 政府债券也有短、中、长期之分，又可分为国库券和公债券。 公司债券：是公司或企业作为债务人而发行的债券。 金融债券：是银行或非银行金融机构作为债务人而发行的债券。 国际债券：是外国政府、机构、法人组织作为债务人而发行的债券，包括外国债券和欧洲债券。 2）按偿还期限，可分为短期、中期和长期债券。 短期债券：期限一年以下。 中期债券：期限 1－10年，有的规定为1－5年。 长期债券：期限10年以上。 3）按债券利率浮动与否，可分为固定与浮动利率债券。 固定利率债券：指债券利率在偿还期内固定不变的债券。 浮动利率债券：指债券利率在预先规定的基准上可以调整的债券。 4）按记名与否，可分为记名债券和不记名债券。 5）按有无抵押，可分为信用债券和担保债券 信用债券：凭信用、无担保。 担保债券：物的担保和人的担保。 6）按联系支付方式，分为附息债券和贴现债券。 附息债券：票面上附有各种息票的债券，息票上标明利息额、支付利息的期限等，一般以6个月为1期。 贴现债券：指发行时以低于债券面额的价格发行，到期按票面价值兑付而不另付利息的债券。其利息已预先支付。 7）按本金偿还方式，可分为期满偿还债券、期中偿还债券、延期偿还债券。 期满偿还债券：其本金是在到期时偿还。 期中偿还债券：又分为定时偿还（定时、定额偿还）、任意偿还（选择部分或全部债券进行偿还）、买入偿还（发债人在市场上买入该债券）。 延期偿还债券：投资者债券到