第六章复杂期权及其定价原理讲述.pptVIP

参考书目 [1] Hull, J. C. . Options, Futures, and Other Derivative Securities, 5th Edition. New Jersey: Prentice Hall Inc. , 2002 [2] 郑振龙，金融工程，高等教育出版社，2003 [3] Hull, J. C. . Fundamentals of futures and options markets, 5th Edition. 2005 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 金融工程应用技术讲义,Chapter 6,Copyright ? 6.* 第六章复杂期权介绍及其定价原理 本章内容提要 奇异期权 非标准美式期权 远期开始期权 复合期权 任选期权 本章内容提要 障碍期权 两值期权 回望期权 呐喊期权 亚式期权 多资产期权 奇异期权 香草期权 Plain Vanilla 奇异期权 Exotic Option 从20世纪80年代早期开始，场外交易的期权不断涌现，通过在标准的欧式或美式期权的基础上引入约束条件或者增加新的变量等方式订立。我们把这些非标准化的复杂的期权统称为奇异期权 非标准美式期权 百慕大期权（Bermuda Option） 期权持有者可以在到期日前所规定的一系列时间执行期权。 比如说，一个5年期的期权只能在每年的最后一个月执行。 非标准美式期权 公司发行的认股权证（Warrants） 这种期权规定了提前执行的时间段，而且执行价格也是变动的 例如，某公司发行的一个5年期的认股权证，只允许持有者在第2年到第5年之间的某些特定的日期执行，并且在第2年和第3年间的执行价格为20美元，第4年的执行价格为23买美元，最后一年的执行价格为25美元。 远期开始期权 远期开始期权（Forward Start Options） 现在支付期权费，但是从未来某一特定时间才开始生效的期权 这类期权被广泛用于员工激励计划，例如，公司给某员工发放一份期权，该员工工作3年后期权才能生效，这样就会给予员工长期效力于公司的动力。 远期开始期权的定价 根据Black-Scholes期权定价公式有： 从该式可以看出，标的资产为无红利支付的远期开始期权的价值，与具有相同有效期限的常规平价期权的价值相同 复合期权 复合期权（Compound Options） 以期权为标的物的期权 根据标的期权的不同，复合期权分为四大类：标的物为看涨期权的看涨期权、标的物为看跌期权的看涨期权、标的物为看涨期权的看跌期权、标的物为看跌期权的看涨期权 复合期权的定价 由于复合期权的标的物为衍生工具，因此复合期权是二阶期权合约 考虑标的物是看涨期权的看涨复合期权 第一步，计算标的期权在 时刻的价值 复合期权的定价 第二步，在第一步中所求得的的基础上，计算复合期权在时刻的价值： 任选期权 任选期权（Chooser Options） 持有者在时刻 支付期权费后，可以在时刻 以特定的价格选择期权（看涨期权或看跌期权） 任选期权的价值 障碍期权 障碍期权（Barrier Options）是一种路径依赖型期权，它们的最终收益依赖于标的资产的价格路径在一段特定的时间内与其规定的“障碍”水平的对比。一旦标的资产价格触及规定的“障碍”水平，期权合约则生效或者失效 障碍期权是弱式路径依赖型期权 障碍期权 敲出期权（Knock-out Options） 敲入期权（Knock-in Options） 向上期权（Up Options） 向下期权（Down Options） 障碍期权 部分障碍期权（Partial Barrier Options） 重设障碍期权（Reset Barrier Options） 双障碍期权（Double Barrier） 外部障碍期权（Outside Barrier Options）即彩虹障碍期权（Rainbow Barrier Options） 障碍期权的定价 偏微分方程定价法 如果投资者持有一个向上敲出看涨期权 障碍期权的定价 向下敲出看涨期权的定价公式 障碍期权 在不考虑任何回扣R时，若一个敲入期权和一个敲出期权具有相同的有效期限，执行价格和障碍水平，那么这两个期权的关系可以用如下等式表示： 敲入期权+敲出期权=常规期权 障碍期权的定价 基本数值定价方法 树图定价 减少误差的方法 （一）结点正好在障碍上 （二）结点不在障碍上 两值期权 两值期权（Binary Options） 具有不连续到期回报的一种基本期权。例如，现金或无价值看涨期权（Cas