金融学-债券讲述.ppt

康乐 计算机科学学院 Calvin_hong@ 656066 综述 本周考察债券的概念、特征，相关运转，同时认识债券市场及其工具是如何参与金融活动 学习目标 认识债券的概念和核心机制 认识债券市场的特点 分析债券价格变动的宏观因素 分析债券价格变动的微观因素 能够进行相关的计算 内容构成 概念 特点 要素 发行 价值分析 价格变动因素 计算 债券市场 债券（Bond)是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息、按约定条件偿还本金的债务凭证。 债券市场是以期限在1年以上的中长期债券作为交易对象的长期资金市场，是进行债券这种金融工具发行和流通转让的市场 债券的特点 偿还行 在发行时会确定偿还期限，到期时债券发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 流动性 可以自由转让流通。 安全性 发行人一般有较高信誉，偿还本息有一定保障；债券有固定的利率，收益较稳定，风险较小；在发行人破产时，债券持有人比股票持有人享有剩余资产的有限索取权。 收益性 债券的利息收入；转让未到期债券的价格差额。 风险性 违约风险；通胀风险。 债券的四个基本要素 票面价值：简称面值，是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据。 票面利率：债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率的确定主要受到市场利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。 偿还期限：即从债券发行日起至偿清本息之日的时间间隔。 债券价格：包括发行和交易价格。 债券的发行和流通 简单来说，发行市场就是一级市场，流通市场就是二级市场，双方相互依存。一级市场是二级市场的前提和基础，而发达的二级市场是一级市场的重要支撑和扩大的必要条件。 债券发行的目的 国债或政府债：弥补财政赤字和扩大公共投资； 金融债券：为了获得长期稳定的资金来源以扩大贷款额和投资； 公司债券： 多聚到筹集资金 调节负债规模，实现最佳的资本结构 维持对公司的控制 债券的发行方式 公募发行：指发行者按法定手续，经主管部门批准在市场上向社会公众公开发售债券。手续复杂，一般需要通过中介机构承销或代销。 私募发行：指发行者直接向特定的投资者发售债券，一般以少数关系比较密切的单位和个人为发行对象，手续简单，筹资成本低。 债券的发行价格 债券发行价格对比票面价值有三种：平价、溢价和折价。 平价：面值等于发行价格，也就是票面利率等于市场利率； 溢价：发行价格大于面值，也就是市场利率小于票面利率； 折价：发行价格小于面值，也就是市场利率大于票面利率。 影响债券价值的宏观因素 债券市场的供求关系 央行的货币政策 国家经济发展状况 市场利率的变化 债券价值分析 零息债券：以低于债券面值的方式发行，持有期间不支付利息，到期按债券面值偿还。所以，债券发行价格与面值之间的差额就是投资者的利息收入。 PV=FV/(1+i)^n PV：债券的内在价值即现值或者当前价格 FV：债券面值，即到期支付，也是终值 i：到期收益率或市场利率 n：到期时间或期数 债券价值分析 附息债券：按照票面金额和票面利率逐期计算并支付利息，到期偿还面值金额（年金）。 PV=C*[1-(1+i)^(-n)]/i + FV/(1+i)^n C为每期利息 C=面值*票面利率 i为市场利率 n为期数 影响债券价值的微观因素 市场利率：价值与市场利率之间存在反向变动关系，即市场利率上升，债券价值下降。 票面利率：债券的票面利率越低，债券价值越小 到期时间： 当票面利率大于市场利率时，到期时间越长，债券价值越大 当票面利率小于市场利率时，到期时间越长，债券价值越小 相关计算 现金收益率：债券年息与其市场价格的比值。 例一：现有期限为15年，票面利率为7%，面值为1000元，现行售价为769.4元的附息债券，求现金收益率。 1000*0.07/769.4=9.1% 相关计算 持有期收益率：债券在持有期间内实现的回报率。 例二：一种30年期，票面利息为80元/年，购入时为1000元，1年后价格上升到1050元，那么在这1年的持有期间上，其持有期收益率是多少？ [80+（1050-1000）]/1000=13% 相关计算 例三：某附息债券面值为1000元，票面利率为10%，期限20年，现市场利率为8%，请问发行价格为多少？如市场利率为10%呢？ PV=C*[1-(1+i)^(-n)]/i + FV/(1+i)^n PV=1000*10%*(1-1.08^-20)/0.08+1000/1.08^20 =1196元 当市场利率=10%=票面利率时，债券以平价发行，发行价格或其价值就是票面价值1000元 进阶