金融衍生品市场3讲述.pptVIP

四、期权的价值及影响因素 2、影响期权价值的因素 （1）股票现货价格：St （2）执行价格:K （3）股票价格的波动性:σ （4）到期期限:T （5）利率:r （6）股息率:d 四、期权的价值及影响因素 2、影响期权价值的因素 看涨期权价值的决定因素 因素 与看涨期权价值的相关性 股票现货价格St + 期权执行价格K - 股票价格波动性σ + 到期期限T + 利率r + 股利d - 四、期权的价值及影响因素 2、影响期权价值的因素 看跌期权价值的决定因素 因素 与看跌期权价值的相关性 股票现货价格St - 期权执行价格K + 股票价格波动性σ + 到期期限T + 利率r - 股利d + 四、期权的价值及影响因素 2、影响期权价值的因素 看涨期权的价值函数 看跌期权的价值函数 五、看涨-看跌期权平价关系 定价原则：相同的现金流应当具有相同的价格 五、看涨-看跌期权平价关系 组合一：买入看涨期权，执行价格为K，同时买入到期支付K的无风险债券。 组合二：买入看跌期权，同时以现货价格买入股票 五、看涨-看跌期权平价关系 组合一的到期价值 ? ST≤K STK 看涨期权的价值 0 ST-K 无风险利率债券的价值 K ST 资产组合总价值 K ST 五、看涨-看跌期权平价关系 组合二的到期价值 ? ST≤K STK 看跌期权的价值 K-ST 0 股票价值 ST ST 资产组合总价值 K ST 五、看涨-看跌期权平价关系 组合一的当前价格： 组合二的当前价格： 五、看涨-看跌期权平价关系 一价定律：完全相同的现金流应当有相同的价格 看涨看跌期权平价公式： 六、Black-Scholes定价公式 前提假设： （1）到期日前，股票不支付红利； （2）股票价格服从几何布朗运动； （3）利率r与波动率σ均为已知而且保持不变； （4）没有交易成本； 六、Black-Scholes定价公式 七、类似期权的证券 （一）认股权证（warrants） 认购权证与认沽权证 股本权证与备兑权证 七、类似期权的证券 七、类似期权的证券 （一）认股权证（warrants） 与期权的区别： （1）股本权证有发行（认购）或者缩股（认沽）环节，期权没有； （2）权证数量通常有限，期权不是； （3）权证的期限往往比期权更长； 七、类似期权的证券 （二）可赎回债券 发行债券带有赎回条款，发行方在将来某个时间可以以约定的赎回价格将债券从持有人手中买回； 赎回条款实际上是给了发行方一个看涨期权，执行价格等于赎回价格； 可赎回债券的价值上限 七、类似期权的证券 （三）可转换证券 1、可转换债券 2、可转换优先股 七、类似期权的证券 （三）可转换证券 可转换证券给持有者一个看涨期权，执行价格等于转换价格； 可转换证券的价格下限 作业1：根据Black-Scholes公式和看涨-看跌期权平价关系推导看跌期权的定价公式。（注意区分公式中的单利和连续复利表示） 作业2：教材第八章全部习题。 谢 谢 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 金融衍生品市场（三） 目 录一、什么是期权二、期权分类三、期权的到期日价值四、期权价值以及影响因素五、看跌-看涨期权平价关系六、Black-Scholes定价公式七、类似期权的证券 一、什么是期权 期权合约（Option Contract）：期权合约赋予持有者（期权买方）在指定日期（时点或者时间范围）、按规定的执行价格（exercise or strike price）、买入或出售规定数量标的资产的权利（而不是义务）。 一、什么是期权 期权合约（Option Contract）：期权合约赋予持有者（期权买方）在指定日期（时点或者时间范围）、按规定的执行价格（exercise or strike price）、买入或出售规定数量标的资产的权利（而不是义务）。 期权费（premium），亦称权利金，即期权的购买价格，是期权购买者为了获得执行期权的权利而付出的代价。 一、什么是期权 一、什么是期权 一、什么是期权 二、期权分类 按权利划分： 看涨期权（call option）：赋予期权持有者在到期日或之前以特定的价格（执行价格）购买某项资产的权利。 看跌