城镇基础设施设融资(191页)-讲述.ppt

第一部分 股票融资 一、 概 述 二、 渠 道 三、 程 序 四、 案 例 一、股票融资的概括 股票融资的好处 有实力的市政企业上市，可以筹集巨额、低成本、多元化资本，形成好的组织形式，转变公司治理结构，提高运营的效率和业绩，建立现代企业制度 二、股票融资的渠道 （序）、股票融资的运作渠道概括 （一）、股票初次公开发行 （二）、上市公司发行新股 股票融资的运作渠道概括 主要渠道之一：上市融资 （其他资本市场运作的基础） 上市融资的三种渠道： （1）发行新股上市融资(initial public offering，IPO) （2）上市公司发行新股。已经公开发行股票的上市公司发行新的股票，称为发行新股(seasoned equity 0ffering，SEO) （3）通过ST公司向优质基础设施项目“让壳”融资 （一） 、股票初次公开发行 股票初次公开发行(initial public offering，IPO)，是公司长期资本融资的一个重要方式。 IPO意味着把一部分股票卖给外部投资者，从而使一个非公众公司(closely held corporations)变成一个公众公司(publicly owned corporations)。 IPO过程通常被称为上市(going public)。 （二）、 上市公司发行新股 1、概念。已经公开发行股票的上市公司发行新的股票，称为发行新股(seasonedequity 0ffering，SEO)，又叫后续发行(follow—on offering) 2、原因。最流行的说法是上市公司面临着需要大额支出的净现值大于零的投资项目，如果要保持比较理想的资本结构，在留存收益不足的情况下，发行新股有利于增加股东的财富。 3、可能性。在很大程度上取决于公司当前投资项目的盈利能力 4、方式。 私募（简单来说就是私下销售，是指向一个或几个投资者(一般为机构投资者)出售证券 ； 股票期权、员工持股计划和股利再投资计划； 配股；向社会公开发行新股(增发)。 三、股票发行上市流程 四、股票融资案例 ——建设银行上市 1.“建行”上市的理由 “建行”上市究竟存在何种收益呢? 其一，规模效应。上市能够获得大量的资金，扩大公司的规模，提高经济效率，获得规模效应。 其二，信誉效应。信誉能够创造财富和价值。 其三，竞争机制效应。 其四，治理效应。推动企业建立完善、规范经营的管理机制，以市场为导向的自主运营机制，完善公司的治理结构，不断提高运行质量。上市可以改变“建行”预算软约束的机制。 “建行”上市究竟存在何种成本呢? 其一，费用。在上市过程中，发行公司需要向证券经营机构、律师、会计师支付相应的费用。此外，还需要向证券交易所支付上市初费，上市之后还需要支付维持上市的年费和月费。 其二，控制权分离。在上市之后，相当大的一部分股票在市场上流通，会使公司控制权分离。 其三，股价是把“双刃剑” 。 其四，公开与商业机密 。 2.上市的前提：财务重组 “建行”的财务重组是其上市的前提条件，其目的是增加上市的成功率和效率。“建行”的财务重组包括不良资产的剥离、注资和发行次级债。 【1】不良资产的剥离 根据银行业的贷款分类指引，可以划分为次级、可疑和损失类的贷款均被视为不良贷款。 为了促进“建行”的上市，加速中国银行业的改革，从1999年开始，到2004年6月29日，“建行”总共有3次不良资产剥离的事件发生。在这3次不良资产剥离的财务重组中，采取了三种不同的手段，其根本的依据和要点在于是由谁承担不良资产的损失。 【2】注资 2003年12月30日，中国建设银行获得“汇金，，以225亿美元现金方式注资。中国建设银行以截至于2003年12月31日止的全部承前资本金和储备(包括截至2003年12月31日年度的全部净利润，但不包括“汇金”注资)，弥补了截至2003年12月31日的累积亏损。 【3】财务重组之发行次级债 2004年7月12日，“建行”宣布于7月21日开始发行第一期次级债券。在2004年7月21日至2004年12月31日之前，“建行”先后几次通过银行间债券市场共计发行400亿次级债券。该次级债可以作为“建行”的附属资本（成为国际商业银行补充、调整和增加资本的惯用手段）发行次级债券使“建行”的资本充足率进一步提升至2004年12月31日的11．29％。 3.“建行”引进战略投资者 从2004年9月“建行”成立以来，“建行”就把引进境外战略投资者作为上市的一个重点。 “建行”选择了美国银行，因为它能