基准利率论文教程解读.doc

毕业论文（设计） 题 目 利率市场化后基准利率的选择：理论与实证 姓 名 学 号 0 专业班级 10金融学（3） 指导教师 学院（系） 经济与贸易学院 完成日期 2014年3月25日 The Choice of Benchmark Interest Rate Marketization of Interest Rates:Theory and Empirical Evidence 摘 要 一国的基准利率是利率体系中的核心利率、主导利率,对于货币市场的发展起着十分重要的作用。而中国的货币市场基准利率尚处于培育和发展阶段,从1996年开始探索利率市场化,经过十多年的实施与推广,明显地活跃了货币市场与资本市场的交易行为,一些主要的货币巿场己经基本实现了市场化。但由于总体市场化水平不高,基准利率的形成机制及发现机制都不完善,严重地影响着基准利率在经济中发挥积极的作用。基于此,本文根据基准利率的属性,借助实证检验,对货币市场上有代表性的几个利率进行分析,权衡在现有的经济环境及制度背景下,哪种利率最适合作为货币市场基准利率。本文以货币市场基准利率形成的基本原则为准,依次对货币市场利率进行比较分析,并通过单位根检验、协整检验、GRANGER检验、逐步回归、GARCH模型等方法对其进行相关性、敏感性及期限结构分析。最终得出在我国目前的经济环境及制度背景下,选择作为货币市场基准利率最为合适的结论,并提出了完善货币市场基准利率的形成基础及形成条件的相关政策建议。 关键词: 货币市场基准利率 同业拆借利率 债券回购利率 央票利率 利率市场化后基准利率的选择研究：理论与实证 摘要:随着我国加入WTO 以及经济金融改革的深化,解放利率管制的呼声日渐高涨, 利率市场化也势在必行。与此同时，利率市场化也是我国金融改革所走深化道路的必然趋势。这就要求央行选择一个恰当的基准利率。根据国外的经验，再贴现利率、银行间债券市场回购利率、银行间债券市场现券交易利率和银行间同业拆借市场利率可能为合适的基准利率。由于市场各类利率的结构与水平决定了社会资金的配置结构与规模, 因而央行指导性利率和基准利率的选择就显得格外重要。 关键词:基准利率 可行性比较 利率市场化 选择原则 实证研究 一、引言 （一）选题的背景、目的和意义 20世纪70年代，在麦金农和肖等的新自由主义经济思想的影响下，首先由发展中国家发起了利率市场化改革的实践，到80年代许多国家都卷入到这一改革中。我国的利率市场化的进程是从1996年开始的。2005年l月中国人民银行货币政策分析小组关于《稳步推进利率市场化报告》中提出了我国市场化改革的总体思路为:先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。利率市场化的目标是建立中央银行利率为基础、货币市场利率为中介、金融机构存贷款利率由市场供求决定的利率体系和形成机制。 市场基准利率是整个金融市场和利率体系中的核心，是引导其他利率或金融资产价格变动的基础，是央行金融宏观调控的主要目标。基准利率的变化将导致商业银行存贷款利率、资本市场利率及证券市场的各种收益率的改变，而这些市场利率的变化将引起收入的再分配，影响到工商企业的利润和投资者的收益，进而影响他们的经济行为，如改变他们的储蓄、消费和投资倾向，改变他们对各种层次的货币或者金融资产的需求和偏好，使其向着有利于货币政策最终目标实现的方向发展。 随着我国利率市场化的改革，金融市场的迅速发展，各种投资者需要运用越来越多的金融产品用来获得更多的收益，同时也需要更能保障收益和规避各种风险的金融产品。许多的金融产品，特别是利率类金融衍生产品，互换交易，远期交易都与市场基准利率息息相关，市场基准利率就是这些产品的定价基础。所以在利率市场化的进程中选择一个合适的市场基准利率就显得十分的重要。 在利率市场化的国家，基准利率往往是一种货币市场利率，如银行间同业拆借利率，国债回购利率等等。国际金融市场上基准利率的形成主要形式有两种，一是选用国债市场上的利率，例如国债利率与短期国债回购利率，二是像大部分的利率市场化