07第七章 工程项目的经济分析.doc

第七章 工程项目经济分析 第一节工程项目经济评价概述 工程项目的经济评价 项目可行性研究和评估的核心内容和决策的主要依据，包括财务评价和国民经济评价两个层次。 财务评价是根据国家现行财务制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力，清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据此判别项目的财务可行性。 国民经济评价按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物的影子价格，影子汇率和折现率等经济参数，分析、技术项目队国民经济的静贡献，评价项目的经济合理性。 基于我国的基本国情，项目评价后的取舍应以国民经济的结论为主。对那些国民经济评价好，财务评价不好，但确实是国计民生所必须的建设项目，国家和有关部门可考虑给予优惠政策或进行补贴，使其在财务方面变成可行而加以实施。 第二节 财务评价 财务评价的目的和主要内容 1．主要目的 从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益。 为企业指定资金规划。 为协调企业利益和国家利益提供依据。 2．主要内容 在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集预测财务分析的基础数据，用若干基础财务报表（如投资估算表，折旧表，成本表利润表等）归纳整理。 编制资金规划与计划。 计算和分析财务效果。 费用与收益 对工业投资项目来说，建设投资，流动资金投资，销售税，经营成本等是费用。 销售收入、资产回收、补贴等是收益。 折旧是固定资产价值转移到产品中的部分，是产品成本的组成部分。但由于设备和建筑物等固定资产与原材料等不同，不是一次随产品的出售而消失，而是随产品的一次次销售，以折旧的形式将其回收并积累起来，形成补偿基金，到折旧期满，原有固定资产投资得到全部回收。因此，折旧是固定资产投资的回收。 价格和汇率 财务分析中的收益和费用的计算都涉及到价格，使用外汇或产品（服务）出口的项目还涉及汇率问题。 财务分析的价格一律采用预期的成交价格（市场价格或计划价格）。 汇率采用预期的实际结算的汇率，一般可按国家公布的官方汇率计算。 四．资金规划 资金结构与财务杠杆效应 资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。全部投资（含自有资金和负债资金）。 设全部投资为，自有资金为，贷款为，全部投资收益率为，自有资金收益率为，贷款利率为，由投资收益率的公式可得： （7-1） 由上式可知，当时，， 当时，；而且全投资收益率与贷款利率的差别（）被资金构成比所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，称为债务比。可见，由于不受融资方案的影响，对于一个确定的技术方案，所选择的资金构成比不同，对企业的利益会产生不同的影响。 资金运行的可行性 指资金安排必须使每期（年）资金能够保证项目每期（年）的运转，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金。否则，即使项目的经济效果很好，也无法实施。 项目寿命期内的资金来源与资金运用，由资金来源与应用表给出。该表由四项构成：“资金来源”，“资金运用”，“盈余资金”和“累计盈余资金”。 满足资金运行性的条件是：（各年）“累计盈余资金”。 如果某期的累计盈余资金出现负值，表明该期出现资金短缺，必须事先筹集资金弥补缺口或者修改项目计划，甚至重新制定项目方案。 债务偿还 (1).偿还借款的资金来源 有：所得税后利润、折旧费、摊销费、营业外收入等其它收入。 （2）。借款利息计算 借款利息如果按实际提款，还款日期计算将十分繁杂。通常可简化为长期借款的当年贷款按半年计息，当年归还的贷款按全年计息。 建设期年利率额（纯借款期）=（年初借款累计+本年借款额/2）年利率 生产期年利率额（还款期）=年初借款累计年利率 流动资金借款及其它短期借款，当年均按全年计息。 （3）借款偿还期 指从开始借款到偿请借款本息所经历的时间。 五．财务基本报表 现金流量表 计算期内各年的现金收支（流入及流出），用以计算各项动、静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。 分为：全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。 损益与利润分配表 反映项目计算期内各年的利润总额，所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率，投资利税率和资本金利润率等指标。 资金来源与运用表 该表通过“累计盈余资金”项反映项目计算期内各年的资金是否充裕（盈余还是短缺），是否有足够的能力清偿债务。该表主要用于资金的筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。 资产负债表 资产负债表与现金流量表的根本区别在于前者记录的是现金存量，而后者是先进流量，存量是指某一时刻的累计值；流量反映的是某一时段（通常为一年）发生的现金流量，或者说增量存量。 资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产，负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产，