第三讲汇率制度和外汇市场MBA.pptVIP

Lecture 3 IMBA 702 第三讲 汇率制度与外汇管制 汇率制度 是指各国对于确定、维持、调整与管理汇率所作出的一系列安排和规定 固定汇率制（ 1973年以前） 浮动汇率制（1973年－现在） 汇率制度 固定汇率制度（Fixed Rate Systems） 汇率由政府决定 (Central Banks) 两国货币的比价基本固定，汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动； 政府干预，维持汇率的稳定 汇率制度 布雷顿森林体系下的固定汇率制度（Bretton Woods System） 美元与黄金挂钩（35美元一盎司），各会员国规定自己货币的含金量，与美元挂钩； 市场汇率的波动上下限为货币平价的±1％，各国有义务维护汇率的稳定； 各国中央银行持有的美元可按每盎司35美元的价格向美国兑换黄金。 -1946年12月18日，一英镑的法定含金量为3.58234克，一美元为0.888671克，英镑对美元的平均为3.58234/0.888671= 4.03 汇率制度 固定汇率制有利于为国际贸易提供一个稳定的环境； 但是，固定汇率制下各国的货币和财政政策的运用受到较大限制 例： 1992年，英镑和德国马克的汇率基本是固定的，该年德国中央银行为了抑止通货膨胀，提高利率，英国当时经济衰退, 试评论英国的处境？ 汇率制度 浮动汇率制度（Floating Exchange Rate Systems） 汇率由外汇市场的供求状况决定，并上下浮动 西方国家普遍实行浮动汇率制度 浮动汇率制度的类型 自由浮动（free Floating) - 政府不进行任何干预 管理浮动（Managed Floating) - 直接干预外汇市场 - 运用货币政策 - 实施外汇管制 - 各国的浮动汇率制实际上都是管理浮动 汇率制度 管理浮动汇率制的主要形式 盯住浮动（pegged system)：与被盯住货币之间汇率基本固定 - 盯住单一货币浮动（如美元、法郎）：约六十几个国家 - 盯住一篮子货币浮动（Basket of Currencies) 单独浮动（Independent Floating):美国等主要发达国家 浮动汇率制度下的国家干预 例： 1999年6月和7月，市场预期日本经济可能走出近十年的停滞，外汇市场上日元对美元开始升值。为了阻止日元升值，日本中央银行在6月份在外汇市场买入230亿美元，将汇率从119日元对一美元打到120日元对一美元。但进入7月份后，日元的汇率最终还是涨到119日元。 1. 市场为什么会预期日元会升值？ 2. 日本政府为什么要干预日元汇率的走势？ 3. 美国期望日元汇率怎么走？美国可能会采取什么对策？ 日本政府对外汇市场的干预 2003年度，日本政府已经动用19万亿（约为1700亿美元）的资金购买美元，以减缓日元升值的压力。 2003年9月，日本政府仅在一个月内就抛出了4.46万亿日元（约为405亿美元）的资金干预外汇市场。 人民币汇率的波幅 银行间外汇市场港币、日元、欧元、英镑等4个品种对人民币汇率3%的波幅限制， 美元和人民币交易执行3‰的波幅限制。 汇率制度 浮动汇率制度的优点 对国际收支平衡能进行较好的调节 例如：英国对美贸易赤字： 英镑供过于求 英镑贬值 促进出口/抑制进口 消除赤字 可实行较为独立的货币和财政政策 节省外汇储备 不需要捍卫不合适的汇率水平，缓解国际游资的威胁 汇率制度 浮动汇率制度的缺点 增加了汇率波动 汇率风险：不利于国际贸易和国际投资 助长外汇投机 货币战加剧 具有通货膨胀倾向（Inflationary） 汇率制度 不可同时实现的三重目标（蒙代尔） 独立的财政货币政策 固定汇率制（稳定的汇率) 开放的资本市场(资本自由流动） 难以协调的目标 亚洲金融危机的时候，尽管香港的生产和物价都大幅度下跌，但金融当局也只能维持比其他急剧下跌的亚洲国家要高得多的官方汇率，利率也只能与景气强劲的美国保持同样的高水准。其结果是尽管香港1998年的增长率跌至-5.3％，但实际利率在1999年还是持续上升到12.5％（名义最优惠利率为8.5％，通货膨胀率为－4％），从而导致了经济的长期不景气。  外汇管理（Exchange Control） 外汇管理，亦称为外汇管制，是指对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场所实施的一种限制性的政策措施。 目前，我国外汇管理体制基本上属于