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第4章外汇风险管理与我国外汇体制改革 4.1外汇风险管理 4.2货币自由兑换与我国的外汇体制改革 4．1．1外汇风险的概念及构成因素 一、概念： 是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受损失的可能性。 概念要点： 1、明确外汇风险对象:外汇风险敞口头寸 2、外汇风险的结果 外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分。 企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分。 二、构成因素： 1、 时间风险 2、 价值风险 4．1．2 外汇风险的种类 一、交易风险 （一）、概念：是指从事涉外经济活动的主体在进行货币收付时,由于汇率波动而遭受损失的可能性。 （二）、产生的环节： 1、商品或劳务的进出口贸易中 2、外汇银行平衡外汇头寸时 3、以外币计价的国际投资和国际借贷活动中 4、待交割的远期外汇交易的一方，如果对汇率的预期与市场行情不一致时 例如：美国XM公司签定了一个金额为100万日元，付款期限为180天的购买计算机集成块的合同。当天的即期汇率是1美元=100日元。如果当天付款则需要1万美元，但180天后，美元贬值为1美元=80日元，则需要1.25万美元.多支付2500美元 例如：某日本银行当日即期买进100万美元，卖出80万美元。如果当日收盘价是1美元合90日元，该银行当日卖出20万美元多头，则可收到1800万日元，而如果等次日再轧平多头时，汇价已跌至1美元合80日元，该行只能收到1600万日元 二、会计风险 概念：又称“折算风险”和“评价风险”。指经济实体在将各种外币资产负债转换成记账货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现账面损失的可能性。 例：加拿大某公司在美国有一笔100万美元存款 存入时美元/加元 =1.1953 ，100万美元→加元 119.53万 年末时美元/加元 =1.1903 , 100万美元→加元 119.03万 帐面损失5000加元影响企业向股东和社会公开财务报告结果即帐面利润，进而影响纳税额 三、经济风险　 概念：指企业或个人的未来预期收益或企业实际经济价值因意料之外汇率变化而可能受到损失的风险。 概念要点： 1）它所针对的是意料之外的汇率变动。 2）影响渠道：汇率→企业生产、销售、资金融通→实际经济价值 3) 经济风险对企业影响最大，是企业最关心的一种外汇风险。 4．1．3 外汇风险管理 一、策略 1、完全抵补策略 2、部分抵补策略 3、完全不抵补策略 二、过程 1、识别风险 2、衡量风险 3、驾驭风险 三、方法 （?一）对交易风险管理 1、可供鉴定合同时选择的防范措施： （1）货币选择原则： 争取选择本币 争取付软收硬 以多种货币报价 出口配合进口币种对外报价 （2）调整价格法： 出口商（以软币计价）P↑ P=原价×（1+计价货币贬值率） 进口商（以硬币计价）P↓ P=原价×（1-计价货币升值率） （3）加列保值条款 2、金融市场操作 （1）远期外汇交易、期货、期权、掉期交易等 （2）外币票据贴现→时间风险 （3）平衡法和组对法 平衡法：进行两笔在币种、收付日、金额完全相同，而资金流向相反的交易，使两笔交易所面临的汇率风险相互抵消。 例：某公司1月1日出口一批货物500万美元，6个月收款。 6月1日前进口一批货物500万美元，付款日为6月1日。 组对法：进行两笔收付日、金额完全相同，但币种不同，而资金流向相反的交易。 例：某公司有一笔两个月内的荷兰盾收入，创造一笔有比利时法郎流出的业务如进口。 注意：组对货币、受险货币通常维持固定汇率或汇率变动趋势大体相同 （4）BSI（Borrow Spot Invest和LSI（Lead-Spot-Invest）法 BSI在应收帐款中的运用： ①借入外币（借入的币种、金额和期限与应收帐款相同； ②按即期汇率兑换本币； ③以本币投资； ④以收到货款偿还外币借款。 BSI在应付帐款中的运用： ①借入本币； ②按即期汇率兑换外币； ③以外币投资，到期以本金用于将来支付货款，以投资收益冲抵借本币利息支出。 LSI在应收帐款中的运用： ①要求进口商提前支付货款，并给予一定回扣； ②将外币兑换本币； ③以本币投资，以投资收益抵减回扣 LSI在应付帐款中的运用： ①借本币； ②按即期汇率兑换外币； ③提前支付货款并得到一定回扣； ④以回扣抵减利息支出。 （5）货币互换： 交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行互换。 A公司需要借入浮动利率美元资金，B公司需要借入固定利率欧元资金，两公司在国际金融市场上