开放经济的总需求剖析.ppt

蒙代尔-弗莱明模型与AD曲线 * 莫长炜 * 价格P的变动 当物价P变动时，M-F模型中NX便是关于实际汇率ε的函数 IS*： LM*： 注：之前NX是e的函数，当物价P不变时，名义汇率e与实际汇率?同方向变化 * * 莫长炜 AD曲线 AD曲线向下倾斜 ↑ P ?↓(M/P) ? LM* 曲线左移 ?↑ ε ?↓ NX ?↓ Y * * 莫长炜 O Y ε2 ε IS* AD* LM*(P2) O Y P Y2* Y1* P2 P1 Y2* Y1* LM*(P1) ε1 从短期到长期 如果 ，则物价P存在向下的压力，随着时间的推移，有： P↓ ? M/P ↑? ε↓ ?NX↑ ?Y↑ * * 莫长炜 利率差 * 莫长炜 * 利率差存在的原因 利率差 世界各国的利率存在某种程度的差别，即r ≠ r* 主要原因 国家风险：因经济或政治动荡，一国债务人会拖欠其借款的风险 预期的汇率变动：假如人们预期一国汇率会下降，则该国债务人需支付较高的利率，以补偿债权人预期的货币贬值 * * 莫长炜 蒙代尔-弗莱明模型中的利率差 令 这里 是风险补偿（风险贴水） 以 替换IS*和LM*方程中的r * * 莫长炜 增加的影响 IS*左移，因为 LM*右移，因为 所以，Y必须增加，以恢复货币市场的均衡 结果： ? e 0, ?Y 0 * * 莫长炜 IS2* O Y e Y1 * e1* LM 1* IS1* LM 2* Y2 * e2* Y增加的原因 e的下降是直观的 国家风险增加或预期货币贬值使持有该国货币不再有吸引力 汇率的预期部分是自我实现的，人们对一种通货未来将贬值的预期会引起它现在贬值 Y增加 因为NX增加（源于本币贬值）的幅度大于投资I的下降（源于利率上升）的幅度 * * 莫长炜 为什么收入可能不会上升 为防止本币贬值，央行可能减少货币供应 本币贬值会提高进口品的价格，进而提高物价水平（从而减少实际的货币供给） 消费者可能持有更多的货币以应对风险增加带来的影响 以上三种变动都会使LM*曲线左移，减缓汇率的下降，降低收入 * * 莫长炜 案例研究：墨西哥比索危机 * * 莫长炜 * * 莫长炜 墨西哥危机对美国的影响 美国商品在墨西哥市场变得更加昂贵 因出口产品需求减少，美国企业收入减少 美-墨边境的数百家公司破产 以美元估值的墨西哥资产损失惨重 影响到美国数百万居民的退休储蓄 * * 莫长炜 理解墨西哥危机 20世纪90年代早期，墨西哥是一个处于上升的国家，北美自由贸易协定使人们对墨西哥经济的未来充满信心，外国投资者向墨西哥政府和企业发放贷款 1994年恰帕斯地区出现暴力起义，总统候选人卡罗索被谋杀，墨西哥政局动荡，投资者提高了墨西哥的风险贴水 为抑制通货膨胀，1994年美联储多次提高利率（Δr*0） 上述事件使墨西哥比索面临贬值压力 * * 莫长炜 理解墨西哥危机（续） 墨西哥央行不断向外国投资者重申其不允许比索贬值的决心，为此，墨央行在外汇市场上出售美元，购进比索，以维持比索对美元的汇率 要维持比索对美元的汇率，墨央行必须有足够的美元储备 但墨西哥根本没有那么多美元储备 * * 莫长炜 理解墨西哥危机（续） 1994年底，墨央行的比索告罄，12月20日，墨政府宣布比索贬值13% * * 莫长炜 理解墨西哥危机（续） 之前墨政府反复承诺不贬值，此举使投资者更不信任墨政府，他们变现了在墨西哥的资产，席卷资本而去 12月22日，墨央行的美元储备几乎耗尽，不得不放弃固定汇率制，允许汇率自由浮动 一周之内，比索汇率又下降30% * * 莫长炜 理解墨西哥危机（续） 1995年，美国和IMF就开始对墨西哥进行干预，向墨西哥政府提供500亿信用担保。 上述措施使人们对墨西哥的信心得以恢复，降低了风险贴水 1995年以后，墨西哥开始从危机中强劲复苏 * 莫长炜 * 作业 1、3、5、6、7 * 莫长炜 * 谢谢！ * 莫长炜 * * * 利率上升，在货币供应量不变的情况下，要使货币市场实现均衡，必须有一个更高的收入水平与之相适应，即有一个更高的实际货币余额需求水平与之对应。收入水平提高，LM*曲线右移。 * 莫长炜 莫长炜 第十二章 开放经济的总需求 本章主要内容 蒙代尔-弗莱明模型 浮动汇率与固定汇率 通货贬值与通货升值 小型开放经济的AD曲线 * * 莫长炜 蒙代尔-弗莱明模型 * * 莫长炜 蒙代尔-弗莱明模型的关键假设 小型开放经济 开放：资本完全流动 小型：利率由世界利率（外生）决定，即r=r* 含义 国际资本流动之迅速足以使国内利率（r）快速调整至世界利率(r*)