第八章利率期货解说.pptVIP

17.芝加哥商业交易所13周美国短期国债期货（面值1000000美元）报价93.58，成交价格为（ ）美元。 A. 983750 B.983950 C.985050 D.985080 解析：年贴现率=（100-93.58）*100%=6.42% 成交价=1000000-1000000*6.42%*3/12=983950 五、中国债券市场与国债期货（了解） （一）债券市场 （二）国债市场 （三）国债期货 1.国债期货（仿真）合约。2012年2月13日，中国金融期货交易所推出5年期国债期货（仿真）交易。 2.转换因子 交割时，因票面利率与到期日的不同必须确定各种可交割国债和期货标的的名义国债之间的转换比例，这个比例就是转换因子 3.最便宜可交割债券 有利于卖方进行交割的债券。 4.国债期货价格（模型了解即可） 例如：投资者以98.580价格买入3个月欧洲美元期货10手，以99.000价格平仓卖出。若不计手续费用，其收益为42点/手 （99.000-98.580），即1050美元/手，总收益10500美元。 【例】2010年4月2日，某投资者认为美国5年期国债期货2010年9月合约和2010年12月合约之间的价差偏高。于是采用熊市套利策略建立套利头寸，卖出100手9月合约同时买人100手12月合约，成交价差为1-12（当时9 月、12月合约价格分别为118 -240和117 -120）。4月30日，上述9月合约和12月合约间价差缩小为0-30，该投资者以0 -30的价差平仓原套利头寸（当时两合约的价格分别为119-200和118-220）。 例：5月3日，市场贷款利率为2.75%。根据经验需要，某公司预计在8月份要借入3个月期的2000万美元资金。因担心利率上升，借款成本增加，该公司在CME以98.300价格卖出20张9月份到期的欧洲美元期货合约；8月3日，因利率上升9月份合约价跌倒96.000，该公司以此价格平仓20张9月份合约，同时以5%的利率借入2000万美元。具体操作过程见表 （三）交叉套期保值策略（了解） （四）套期保值比例的确定（了解） 三、投资组合与负载的风险管理（了解） （一）改变投资组合的到期时间 （二）浮动利率贷款与固定利率贷款间的转换 （三）免疫策略 第三节 利率期货的应用 4月2号 卖出100手5年期国债期货 9月合约118-240 买入100手5年期国债期货 12月合约117-120 成交价差为1-12 4月30号 买入平仓5年期国债期货 100手9月合约119-200 亏：0-28 卖出平仓5年期国债期货 12月合约118-220 盈利1-10 成交价差为0-30 净盈利=0-14 盈亏 状况 不计交易费用，投资者可获利0-14，总盈利为14×31.25×100=43 750美元 价差缩小0-14 第三节 利率期货的应用 二、利率期货套期保值交易（重点掌握、综合题、计算题） （一）空头套期保值 适用情形： 1、持有固定收益债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降； 2、利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升； 3、资金的借方担心利率上升，导致借入成本增加。 第三节 利率期货的应用 第三节 利率期货的应用 第三节 利率期货的应用 日期 现货市场 期货市场 5月3日 市场贷款利率为2.75%，如借入2000万美元，3个月的利息成本为2000万美元*2.75%*3/12=13.75万美元 卖出20张CME的9月份到期的欧洲美元期货合约，成交价为98.300 8月3日 借入2000万美元，借款利率为5%，3个月利息成本为2000万美元*5%*3/12=25万美元 买入平仓20张9月份到期的欧洲美元期货合约，成交价96.000 损益 多支付利息13.75-25=-11.25万美元 盈利20*（98.300-96.000）*100*25=11.5万美元 经过三个月，市场利率由2.75%上升到5%，使得该公司的借款利息成本为25万美元，和5月相比增加了11.25万美元。但由于该公司利用期货做卖出套保，盈利了11.5万美元，其实际借款成本为25-11.5=13.5万美元。则实际借款率=13.5/2000*12/3*100%=2.7% 第三节 利率期货的应用 （二 ）多头套期保值 1适用情形： 1、计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券价格上升； 2、承担按固定利率计息的借款人担心利率下降，导致资金成本相对增加； 3、资金的贷方担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。 例题. 6月10日市场利率8％，某公司将于9月10日收到1千万欧元，遂以92.30价格购入10张9月份到期的3个月欧元利率期货合约，每张合约为1百万欧元，每点为25