债务融资对会计盈余质量影响的研究——基于沪、深两市A股公司经验证据.doc

Category Number： Serial Number ：  Level of Secrecy： Student Number：50101202107  Masters Dissertation of Chongqing University of Technology Study of the effect of Debt Financing on Accounting Earnings Quality — Based on the empirical evidences from A-share companies in Shanghai and Shenzhen stock exchange  Postgraduate: Supervisor： Specialty: Research Direction: Training Unit: Thesis Deadline: Oral Defense Date:  2  Yu Xiaomin Prof. Sun Fangcheng Accounting Financial Accounting Accounting School April 30, 2013 June 1, 2013 学位论文原创性声明及使用授权声明 重庆理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除 文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果、作 品。对本文的研究做出重要贡献的集体和个人，均已在文中以明确方式标明。 本人承担本声明的法律后果。  作者签名：  日期：  年  月  日  学位论文使用授权声明 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关 部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆理工大学可以将 本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段 保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于（请在以下相应方框内打“√”）： 保密1. 不保密2. 年解密后适用本授权书。  作者签名： 导师签名：  日期： 日期：  年 年  月 月  日 日 债务融资对会计盈余质量的影响研究 摘 要 债务融资在融资结构所占的比例反映的不仅是债权人对企业的求偿权的大 小，而且是债权人参与公司治理的程度。根据我国公司治理的实际和公司法的有 关规定，债权人参与公司治理主要是对企业的重大问题的决策和业务活动的执行 实施监督。而会计盈余质量是公司治理水平高低的深层反映。近年来，由于全球 金融危机的影响，我国许多企业的发展进入了“寒冬期”。资金作为企业“过冬” 的“柴火”，是企业的生存和发展的重要基础。自 2008 年以来，我国股票市场 剧烈波动，IPO 和再融资审批力度明显放缓，股权融资难度加大。债务融资在企 业融资结构中占到越来越大的比重，理应在公司治理中发挥更大的作用。我国单 独研究债务融资对会计盈余质量影响的文献较少，已有的研究很多是在公司治理 研究中融入债权人治理，或者按照产权性质、债务期限结构考察债务融资的公司 治理效果。 基于以上背景，本文以委托代理理论、利益相关者理论和公司治理理论作为 理论基础。用盈余管理的观点衡量会计盈余质量，采用截面修正的琼斯模型，分 行业分年度回归模型中的各个系数，进而计算每一年每家公司的操控性应计利润 作为会计盈余质量的替代变量。通过实证研究方法，以沪、深两市主板 A 股公司 2009-2011 年为样本，分别考察银行融资、供应商融资、客户融资、关联方融资、 债券融资对会计盈余质量的影响。根据实证分析结果提出针对性的政策建议。 通过研究本文得出如下结论：（1）由于银行与国企的债务契约存在“软约 束”，而对民企“惜贷”，银行融资具有负向的公司治理效应，银行融资比例越 高，会计盈余质量越差；（2）供应商向信用等级高的企业提供赊销信用，且熟 知债务人企业的生产运作，供应商融资比例越高，会计盈余质量越好，但是近年 来由于金融危机，债务契约的监督约束作用不明显；（3）在买方市场下，客户 的选择空间较大，融资双方更多的是互利共赢的合作关系，能更好地发挥公司治 理作用，客户融资比例越高，会计盈余质量越好。但客户融资表现为预付款，不 需要在未来用现金偿还，与同样作为商业信用的供应商融资相比，客户参与公司 治理的积极性不足；（4）关联方融资比例越高，债务人对关联方越重要，关联 交易越频繁和复杂，债务契约没有发挥对债务人的监督约束作用，公司治理水平 越低，会计盈余质量越差； 5）由于资本市场相比信贷市场，监管更为透明严格， I 债务契约体现硬性约束，债券融资比例