第六章 不确定性教材.ppt

例：某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，B项目是一个老产品并且是必需品。有关的概率分布和预期报酬率见下表 10% -60% 0.3 衰退 15% 15% 0.4 正常 20% 90% 0.3 繁荣 B项目预期报酬率 A项目预期报酬率 发生概率 经济情况 计算A、B两项目报酬率的期望值和标准偏差。 解：（1）计算期望值 A项目报酬率的期望值 E(A) ＝0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(－60%) ＝15% B项目报酬率的期望值 E(B) ＝0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×10%＝15% 两项目报酬率的期望值相同，但其概率分布不同。这说明两个项目的报酬率相同，但风险不同。 （2）计算标准偏差 A项目标准偏差＝58.09% B项目标准偏差＝3.87% 在期望值相同的情况下，标准偏差越大，风险越高。故A项目的风险较高。标准偏差以绝对指标的方式衡量风险的大小。 在期望值不同的情况下，则需要用标准离差率（变异系数、离散系数）这一相对指标来衡量风险的大小，它是标准偏差与期望值之比，即 标准离差率 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险也越大。 （二）概率树法 例：某项目需投资20万元，假设投资年末投入，建设期1年。根据市场预测有三种预测方案。在项目生产期内的年收入为5万元、10万元和12.5万元的概率分别为0.3、0.5和0.2，生产期为2、3、4、5年的概率为0.2、0.2、0.5和0.1。假定基准收益率为10%，试计算项目的净现值期望值和净现值大于零的累计概率。 * 第一节 项目不确定性分析概述 返回 第二节 项目的盈亏平衡分析 第三节 项目的敏感性分析 第四节 项目的概率分析 第六章???? 不确定性分析 第一节 项目不确定性分析概述 （一）不确定性产生的主观原因 1、人的有限理性 2、信息的不完全性与不充分性 一、不确定性产生的原因 由于环境、条件等客观因素的变动和主观预测能力的限制，拟建项目将来发生的实际情况与项目评估中评价者和决策者所做的假设和预测结果有时是不一致的，这种不一致性就是项目的不确定性。 （二）不确定性产生的客观原因 1、自然条件和资源方面的影响 2、经济环境变化的影响 3、市场供求变化的影响 4、技术变化的影响 5、社会、政策、法律、文化等方面的影响 二、项目不确定性分析的概念与作用 （一）不确定性分析的概念 在进行项目评估时，研究并量化项目不确定性因素（如价格、投资费用、项目寿命周期等）及其变化对拟建项目投资效益影响程度的分析过程，称为不确定性分析。 （二）项目不确定性分析的作用 1、明确不确定性因素对投资效益指标的影响范围，了解项目投资效益变动的大小。 2、确定项目评估结论的有效范围。 3、提高项目评估结论的可靠性。 4、寻找在项目效益指标达到临界点时，变量因素允许变化的极限值。 （三）项目不确定性分析的内容 1、价格的变化 2、生产能力利用率的变化 3、工艺技术方案更改 4、建设工期与资金的变化 5、汇率的波动 6、国内外政策与规定的变化 7、其他不可预测的意外事件 1、盈亏平衡分析是在一定的市场、生产能力及经营管理条件下，研究项目投产运行后正常生产年份的成本与收益平衡关系的分析方法。 2、在盈亏平衡点(BEP) ，总收入=总成本 。　 　　3、根据盈亏平衡分析的基本原理，当用实物产量来表示盈亏平衡点时，基本的假设可包括在下列方程式中 第二节 项目的盈亏平衡分析 一、项目盈亏平衡分析的基本原理 产品销售收入=产品生产总成本+销售税金及附加 =固定成本+单位可变成本×销售数量 +单位产品销售税金及附加×销售数量 产品销售收入=产品销售数量×单位产品销售价格 则可得到盈衡平衡时产量： 同样，根据以上关系式，由项目的设计生产能力，可以推出用生产能力利用率表示的盈亏平衡点，即 生产能力利用率=盈亏平衡产量÷设计生产能力 则 如果按项目的设计生产能力进行生产和销售，则可以推出用保本价格表示的盈亏平衡点，即 例：假设某生产项目设计