财务管理第四章长期筹资决策材料.ppt

《财务管理》 财经组： 李广禄 第一节 资金成本 学习目标： 1.熟悉资金成本的概念和作用； 2.掌握各种资金成本的测算方法。 第一节 资本成本 一、资本成本的概念及性质 （一）资本成本的概念 1、概念：资本成本又称为资金成本，是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。 对投资者而言：资本成本首先是企业投资者对投入资本所要求的最低收益率；其次，资本成本是投资项目的机会成本。 对筹资者而言：首先，公司要达到股东财富最大化，必须使所有投入最小化，其中包括资本成本的最小化。因此，正确计算和合理降低资本成本，是制定筹资决策的基础。 其次，公司的投资决策必须建立在资本成本的基础上，任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本。 2.资本成本的内容 资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹 资费用两部分内容：（1）使用费用 D 是指公司在生产经营和对外投资活动中因使用资本 而承付的费用。例如：利息、股利。　　 （2）筹资费用 F是指公司在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。 例如：借款手续费、证券发行费用等。筹资费用与使用 费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付。 3.资本成本的计量形式 个别资本成本：比较各种筹资方式 加权平均资本成本：资本结构决策 边际资本成本：追加筹资决策 资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，一般情况下用相对数。 （二）资本成本的作用 1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础 二、资本成本的估算 （一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付，因此企业实际负担的利息为：利息×（1-税率） 1.长期借款资本成本：计算公式： 2.长期债券资本成本： 练习题 单项选择 1.企业选择筹资渠道时，下列各项中需优先考 虑的因素是（ ） A、资金成本 　B、融资期限 C、偿还方式 　D、企业类型 2.资金成本具有产品成本的某些属性，但它又 不同于一般的账面成本，通常它是一种（　） 　Ａ、预测成本　　　Ｂ、变动成本 　Ｃ、固定成本　　　Ｄ、实际成本 练习题　　多选题 １.下列各项中，属于资金成本中筹资费用内容的是（　　　）。 Ａ借款手续费　　　Ｂ债券发行费 Ｃ债券利息　　　　Ｄ股利 ２.影响债券资金成本的因素有（　　）。 Ａ所得税税率　　　Ｂ票面利率 Ｃ债券发行价格　　Ｄ筹资费用率 计算题 某公司发行５年期、年利率为12%的债券2500万元，发行费率为3.25%，所得税税率为33%，则该债券的资本成本是多少？ （二）股权资本成本或权益成本 权益成本包括：优先股成本、普通股成本、留存收益成本等，由于这类资本的使用费用均从税后支付，因此不存在节税功能。 1.优先股成本 2.普通股成本 A、股利折现法：例4-4 例4-5 （3）留存收益成本 留存收益不存在外显性成本，但存在内含性成本。投资者同意将留存利润投资于企业内部，是期望从中获得更高的收益，这一收益期望即构成留存收益的机会收益，构成公司留存收益的资本成本 3、个别资本成本的比较 各筹资方式的资本成本由小到大依次为:国库券、银行借款、抵押债券、信用债券、优先股、普通股。 （三）综合资本成本 综合资本成本是指企业全部长期资本成本的总成本，通常以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定，又称为加权平均资本成本。 （四）边际资本成本 1、概念： 边际资本成本是边际加权资本成本的简称，是指资金每增加一个单位而增加的成本。 2、计算步骤 （1）确定公司最优资本结构 （2）确定各种筹资方式资金成本 （3）计算筹资总额分界点 （4）计算资金的边际成本 三、降低资本成本的途径 1、合理安排筹资期限 2、合理利率预期 3、提高企业信誉，积极参与信用等级评估 4、积极利用负债经营 5、积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本 一、筹资风险的概念 筹资风险又称财务风险，是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性及由此而形成的净资产收益率的波动。 二、筹资风险的分类 （产生原因） 1、现金性筹资风险： 是指在特定时点上，现金流出量超出现金流入量，而产生的到期不能偿付债务本息的风险。 特征： 是一种个别风险 是一种支付风险，与盈余无直接关系 是由于理财不当或