财务管理基础(G)材料.ppt

5.3代理问题 5.3.2代理问题 （1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。 代理问题主要表现在以下两个方面： 一是股东与管理者（经理）之间的代理问题； 二是股东与债权人之间的代理问题。 5.3代理问题 （2）代理问题产生的主要原因是： ①契约各方存在着利益的不均衡性。 代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标 不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。 ②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。 通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司 外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中， 代理人常常违背委托人的意愿。 5.3 代理问题 5.3.3 股东与管理者（经理）之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现 股东的目标 管理者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。 5.3代理问题 （2）防止管理者背离股东目标的具体措施 通常可以采用以下两种方法： 方法一： 建立监督机制 方法二： 建立激励机制 通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。 5.3 代理问题 （3）建立激励机制的具体方式 研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。 方式一：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。 方式二：绩效股方式 根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。 5.3 代理问题 5.3.4 股东与债权人之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。 它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性 5.3代理问题 （2）股东伤害债权人利益的具体表现 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险 高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债， 致使债权人旧债价值下降。 5.3代理问题 （3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再 提供新的贷款或提前收回贷款。 5.1.2 合伙制 合伙制是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。 通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。 5.1.3 公司制 公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它由股东 集资创建，具有独立的法人资格。其主要特点是： （1）开办手续复杂； （2）筹资渠道多样化； （3）承担有限责任； （4）股东对公司的净收入拥有所有权； （5）公司经营中所有权与经营权相分离； （6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 。 有限责任公司 公司 股份有限公司 全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本。 全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。 5.2 金融市场 5.2.1 金融市场的类型及作用 5.2.2 金融市场的构成要素 5.2.3 金融资产的价值决定 5.2.1 金融市场的类型及作用 (1) 金融市场的概念 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。显然，金融市场交易的对象是资金，交易通过一定的金融工具来实现，另外所从事的交易活动有一定的市场。 市场 有形市场：如银行、证券交易所等 无形市场：如利用电脑、电话等 5.2.1金融市场的类型及作用 (2)金融市场的类型 金融市场可按不同的标志进行分类，常见的分类有以下七种： 请接着看 5.2.1金融市场的类型及作用 A 按金融工具的种类进行划分 可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场等。 注意： 有一种金融工具，就有一种金融市场。 5.2.1金