《财务管理》财务基本观念解说.ppt

* 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 相关系数与风险分散效应： 当两种资产呈完全正相关，风险等于这两种资产标准差加权平均值； 当两种资产呈完全负相关，风险等这两种资产标准差加权之差的绝对值； 当两种资产的相关系数小于1，大于-1，资产组合报酬率的标准差小于各资产报酬标准差的加权平均数； 当投资组合内的资产数量足够多时，可分散掉所有的可分散风险。 * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 收益 的标 准差 非系统风险 系统风险 总风险 证券组合中的股票种数 风险构成及其分散效应 四、资本资产定价模型 资本资产定价模型是研究充分组合情况下风险与要求收益率之间均衡关系。 必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 系统性风险报酬率 系统性风险如何度量？ 系统风险的度量——β系数 β系数是一种风险指数，衡量个别证券或组合收益率的变动对市场组合收益率变动的敏感性 β系数等于1，该证券的风险与市场组合风险相同 β系数大于1，该证券的风险大于市场组合风险 β系数小于1，该证券的风险小于市场组合的风险 问： β=1.2，该证券的风险是市场组合平均风险的多少？ * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 系统风险的度量——β系数 投资组合的β系数 投资组合的β系数是单个证券β系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。 * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 例题:某投资者持有三种证券构成的投资组合,它们的β系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券投资组合中的比重分别为50%、30%和20%。 要求：计算投资组合的β系数。 解答： βp=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4 * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 资本资产定价模型： 必要报酬率 =无风险报酬率+β×市场组合平均风险报酬率 =无风险报酬率+β×（市场组合平均收益率-无风险收益率） * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 即：Ki= Rf+βi(Km-Rf) * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 例题：W公司股票的β系数为1.5，无风险利率为7％，市场组合平均收益率为10％。 要求：计算W公司股票的必要收益率。 解答：W公司股票的必要收益率 =7％+1.5×（10％-7％）=11.5％ 证券市场线 K Km Rf 1 β * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 证券市场线既适用于单项证券，也适用于投资组合。 投资者要求的收益率取决于什么? 市场风险、无风险利率和市场风险补偿程度。 这条线的斜率等于？ (Km-Rf) 资本资产定价模型的基本假设： （1）资本市场是有效率的，信息可为所有投资者共享，信息的交易成本很低，投资的限制很少； （2）所有投资者都有相同的预期，并且他们的预期都建立在一个共同的持有期（如一年）之上； （3）所有投资者都力图规避风险，并追求期终财富预期效用最大化； （4）存在无风险资产，所有投资者都可按无风险利率不受限制地借贷资金； （5）所有的资产都是完全可以分割的，拥有充分的流动性，没有交易成本，没有税金； （6）所有投资者均为价格接受者。 * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 现实中，资本资产定价模型成立吗？ 本章重点 1．掌握资金时间价值的概念及其计算； 2．掌握风险价值的概念以及风险的衡量方法； 3．掌握资产投资组合的意义及方法； 4．熟悉资本资产定价模型及证券市场线的含义及应用。 例题：某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金,银行存款利率为10%。该公司在第5年末能一次取出本利和为多少？ * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 预付年金的现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期减1，系数加1。 预付年金现值系数=普通年金现值系数×（1+i） * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 2.预付年金的现值 例题：某人分期付款购买住宅，每年年初支付1万元，20年还款期，假设银行贷款利率为5%，如果该分期付款现在一次性支付，则需支付的款项为多少？ * 第二章 财务管理的基本观念和方法 * 系数间的关系 名 称 系数之间的关系 预付年金终值系数与普通年金终值系数 （1）期数加1，系数减1 （2）预付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+i） 预付年金现值系数与普通年金现值系数 （1）期数减1，系数加1 （2）