项目投资管理N材料.ppt

（二)现金流入量 1.营业收入 2.固定资产余值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量 (三)净现金流量 现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量 1．建设期现金流量 固定资产投资 垫支的营运资金 2．营业期现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 3．终结期现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 1.按是否考虑时间价值分类 ——静态评价指标（计算过程不考虑时间价值） 又称非贴现评价指标， 包括：投资利润率和静态投资回收期 ——动态评价指标（计算过程考虑时间价值） 又称贴现评价指标， 包括：净现值、净现值率、获利指数 和内部收益率 2.按指标性质不同分类 —正指标（越大越好）投资利润率、净现值、净现值率、获利指数 和内部收益率属于正指标 —反指标（越小越好）静态投资回收期属于反指标 投产后前若干年每年相等的 净现金量(NCF) ≥原始总投资 不包括建设期的投资回收期 PP`=原始投资额/每年相等NCF 6种指标计算公式 1、包括建设期的投资回收期P=最后一项为负数的累计净现金流量对应的年份+最后一项为负值的累计净现值流量绝对值/下年净现金流量 2、投资报酬率ROI=年平均净利润/投资总额 6种指标计算公式 3、净现值NPV＝项目计算期各年净现金流量现值合计＝投产后各年净现金流量的现值合计 -原始投资额的现值合计 4、净现值率NPVR ＝项目计算期各年净现金流量现值合计/原始投资现值合计＝NPV /原始投资现值合计 5、获利指数法PI=投产后各年净现金流量的现值合计 / 原始投资现值合计＝l＋NPVR 6种指标计算公式 6、内含报酬率(IRR)又叫内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 n NCFt NPV＝ ∑ =0 t=0（1＋IRR）t 【同步计算5-8】已知某固定资产投资项目的原始投资为100万元，项目计算期为11年(其中生产经营期为10年)，基准投资利润率为9.5％，行业基准贴现率为10％，行业标准投资回收期为3年。有关投资决策评价指标分别为：ROI=10％，P=5年，NPV=16．2648万元，NPVR=17．04％，PI=1．1704，IRR＝12．73％。试判断该项目可行性。 解：该项目的可行性评价通过以下步骤完成 ROI＝１０％＞9.5%，P=5年＞3年，NPV=16.2648万元＞0 NPVR=17.04%＞0，PI=1.1704＞1，IRR=12.73%＞i 计算表明该方案各项主要评价指标均达到或超过相应标准，所以它具有财务可行性，只是投资回收期较长，超过了行业标准投资回收期，有一定风险。 5.4.2 多个互斥项目的财务可行性分析 互斥方案决策过程就是在每一个人选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 互斥方案决策的方法主要有; 净现值法、净现值率法、差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法等。 1）净现值法和净现值率法 它们主要适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。 【同步计算5-9】某个固定资产投资项目需要原始投资1 500万元，有A，B，C，D四个相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为320．89万元，411．72万元，520．60万元和456．26万元。请净现值法比较各方案优劣。 解：按净现值法进行比较决策如下： ∵A，B，C，D每个备选项目方案的NPV均大于零， ∴这些方案均具备财务可行性。 ’ 又∵520.60456.26411.72320.89， ． ∴C方案最优，其次为D方案，再次为B方案，最差为A方案。 ’ 由于这些方案的原始投资额相同，采用净现值率法判断时其结果也完全相同。 2）差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法 这两种方法主要适用于原始投资不相同的多项目比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多项目比较决策。 (1)差额投资内含报酬率法 差额投资内含报酬率法 是指在计算出两个原始投资额不相等的投资项目的差量现金净流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并据以判断这两个投资项目孰优孰劣的方法。 判断标准： 当差额内含报酬率指标大于或等于基准收益率或设定贴现率时，原始投资额大的项目较优；反之，则投资少的项目为优。 【同步计算5-11】某企业有两个可供