投资学9金融衍生市场投资研究报告.pptx

;第九章 金融衍生市场投资分析 ;一、远期合约概述 远期合约（Forward Contracts）是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。 远期合约相关的概念：多方，空方，交割价格 远期合约的非标准化特征及优缺点;二、远期合约的定价 远期价格、交割价格；理论价格、实际价格；合约当前价值； 远期合约定价的基本思路：无套利均衡 基本假设： （1）没有交易成本； （2）标的资产是任意可分的； （3）标的资产的储存是没有成本的； （4）标的资产是可以卖空的。 理论上的远期价格：;证明：无套利均衡 ;远期价格与现货价格的关系 ;三、远期合约的价值 远期合约价值的来源 远期合约的价值： ;第二节 期货合约投资分析;二、期货合约的基本功能 三大基本功能： （一）风险管理功能（Risk Management） （二）价格发现功能（Price Discovering） （三）投机功能（Speculation） ;三、期货合约要素 （一）期货品种 （二）交易单位 （三）最小变动单位 （四）每日价格最大波动限制 （五）合约月份 （六）交易时间 （七）最后交易日 （八）交割等级 （九）其它交割条款;;DJ标准合约条款 ;四、期货合约的交易制度 期货交易涉及清算制度、价格报告制度、保证金制度、盯市制度、对冲制度和交割制度等若干项规定。 1、保证金（Margin）制度 保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例交纳资金，这个比例通常时5％-10％； 初始保证金和维持保证金； ;2、逐日盯市（Marking to Market） 盯市是期货交易最大特征，又称为“逐日结算”，即在每个营业日的交易停止以后，成交的经纪人之间不直接进行现金结算，而是将所有清算事务都交由清算机构办理。 浮动盈亏 盯市制度的重要性 ;3. 平仓（Closing Out Positions） 对冲交易 4.交割（Delivery） 现金交割和实物交割;五、期货价格与现货价格关系;从期货与现货之间的平价关系我们可以看出，现货价格与期货价格在一般情况下是不一致的。两者之间的差称为基差（Basis），用公式表示为： 基差=现货价格-期货价格 ;（二）期货市场的到期效应;六、期货合约的定价 （一）无套利定价原理 期货合约定价的基本思路：无套利均衡 基本假设： （1）没有交易成本； （2）标的资产是任意可分的； （3）标的资产的储存是没有成本的； （4）标的资产是可以卖空的。 期货价格： ;证明： ;（二）外汇期货定价 外汇期货（Foreign Exchange Futures），是指交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割，并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点的标准化合约。 外汇期货的无套利定价： ;（三）股票指数期货定价 股票指数期货（Stock Index Futures）是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 股票指数期货合约的特点： （1）股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货。 （2）股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数。 （3）股票指数期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的。 （4）股票指数期货合约是现金结算的期货合约。;; 从Bloomberg数据表，可知：(1)无风险利率为Rf=2.17;（2）距离交割日31天;（3）1个月期的DJ成分股股利为26.14;formula;（四）利率期货定价 利率期货（Interest Rate Futures）是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约。利率期货是当今世界上成交量最大的金融衍生工具。 1、 短期利率期货定价 短期利率期货合约以短期利率债券为基础资产，一般采用现金结算。 2、中长期利率期货定价 中长期利率期货以一年以上的中长期债券为基础资产，可用债券现货交割，价格也以基础资产的价格表示。;中长期利率期货定价中的两个重要概念：最便宜可交割债券（Cheapest-to-Deliver Bonds, CTD）和转换因子（Conversion Factors, CF）。 S为偶数时： S为奇数时： ;中长期国债期货的理论价格： 持有成本： ;第三节 期权合约投资分析;（二）期权合约要素 （1）期权的买方（Purchaser of an Option） （2）期权的卖方（Writer of an Option） （3）执行价格（Exercise Price） （4）期权费（Optio