第七章项目融资讲述.pptVIP

项目的融资结构模式设计 投资者通过项目公司安排融资的模式 形式 由投资者建立特别目的子公司，以其与其它投资 者组成合资结构和安排融资 由投资者组建项目公司 优点 容易为贷款人所接受;投资者债务责任较为清楚 缺点 税务安排缺乏灵活性;债务安排缺乏灵活性 项目的融资结构模式设计 以“设备使用协议”为基础的融资模式 设备使用协议 应用于一些带有服务性质的项目 以“无论提货与否均需付款”的承诺和承建商完工担保作为贷款信用保证，向贷款人贷款。 特点 关键是能否提供“无论提货与否均需付款”的承诺 投资结构选择灵活 可以利用设施使用者的信用来安排融资 项目的融资结构模式设计 以“生产支付”为基础的融资模式 建立在由贷款人购买某一特定份额生产量基础上 基本思路 建立融资中介机构 贷款人为融资中介机构安排资金，由其将资金注入项目公司，以项目固定资产抵押和完工担保作信用保证。 进入生产期后，销售收入直接进入融资中介机构用来偿债 项目的融资结构模式设计 以“杠杆租赁”为基础的融资模式 在项目投资者要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人购买项目资产然后租赁给承租人的一种融资结构。 特点：将现金流量和税务结构作为主要参考依据 主要当事人 项目的融资结构模式设计 项目资产的法律持有人和出租人 贷款人 项目资产承租人 项目租赁经理人 融资一般步骤 项目投资组建阶段 租赁和建造阶段 终止阶段 项目的融资结构模式设计 BOT项目融资模式 Build 建设、Operate经营、 Transfer转让 用于发展中国家公共基础设施建设的项目融资 基本思路 当事人 项目发起人 项目直接投资者和经营者 贷款人 BOT模式的操作 迪斯尼乐园PPP融资案例 迪斯尼乐园的融资结构 以杠杆租赁为基础的融资模式 迪斯尼开发公司拥有迪斯尼乐园的资产，并以一个10年期杠杆租赁协议将其租给迪斯尼经营公司； 10年财务租赁协议中止时，迪斯尼经营公司以其账面价值购回项目，迪斯尼开发公司解散。 项目融资的资金选择 项目融资的资金选择 是决定项目中股本资金、准股本资金、债务资金的形式、相互比例以及相应的来源。 确定资金结构时需要考虑的因素 债务资金和股本资金的比例 项目资金的合理使用结构 项目的总资金需求量;资金的使用期限;资金成本和构成 项目融资的资金选择 筹集资本的原则 最佳控制原则 广泛性原则 充分发挥资本市场作用 获取债务融资的原则 保证可得性 成本优势 融资的灵活性 项目融资的资金选择 股本资金与准股本资金 股本资金：普通股和优先股，项目融资的基础，在资金偿还序列中排在最后一位，是其融资的安全保障。作用：提高项目抗风险能力；决定投资者对项目关心程度；良好的心理鼓励作用。 准股本资金：指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务。 无担保贷款：本息支付带有一定的附加限制条件 可转换债券 零息债券 项目融资的资金选择 准股本资金的优点 其他形式的股本资金 以贷款担保形式出现的股本资金 担保存款 备用信用证担保 其他信用担保形式 BOT模式中的特许权协议 项目融资的资金选择 项目投资者 第三方资金提供者 股本资金 其他形式股本资金 准股本资金 普通股 优先股 无担保贷款 可转换债券 零息债券 固定红利 浮动红利 可转换 项目融资中股本资金、准股本资金的几种形式 项目融资的资金选择 债务资金的来源 国内金融市场 本国政府信贷 外国金融市场 国际金融市场 外国政府出口信贷/世界银行/地区开发银行的政策性贷款 债务资金来源 本国资金 国外资金 项目融资的资金选择 债务资金筹集的一般做法 根据融资要求确定债务资金的基本结构框架 债务期限、债务偿还、债务序列、债权保证、违约风险、利率结构、货币结构与国家风险 根据市场调节确定债务资金的基本形式 项目融资的资金选择 债务资金的形式 商业银行贷款和国际辛迪加银团贷款 工程贷款、定期贷款、过桥贷款、抵押贷款、运营资金贷款 优点：筹资金额大、贷款货币及银行选择范围大、风险承受能力强、提款和还款方式灵活 缺点：费用高 项目融资的资金选择 欧洲债券 筹资成本相对较低 投资者广泛，减少对银行的依赖 集资时间短 还款可采用多种货币 贷款日期灵活 项目融资的资金选择 投资者较难愿意购买 要求发行金额具备规模经济效益 美国商业票据 成本低 资金来源多元化 资金使用灵活 项目融资的资金选择 出口信贷 买方信贷 卖方信贷 直接贷款：进