第七组短期融资讲述.ppt

短 期 融 资 （一）应付账款 应付账款是公司购买商品暂未付款而欠卖方的账款。即卖方允许买方在购进商品后延续一段时期再支付货款。这等于买方向卖方借用资金购进商品，可以满足买方在短期资金的需要，由此形成应付账款融通形式。对于卖方来说，卖方可以利用这种方式促销，因此对买卖双方都有利。 （1）应付账款融资的种类 ①、免费融资，也称无代价融资，及买方无须支付任何成本代价而获得的资本。通常卖方（供应商）为了鼓励买方（购货商）提前还款，常常规定相关的信用条件。信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。如“2/10，n/30”等，该种形式表示如果买方在购买开发票日之后的10天内付款，就可以享受2%的现金折扣，若超过10天后付款，则不能享受现金折扣，必须按全额付款。这里的n表示信用期限，是指供应商允许买方延期付款的最长期限；10表示折扣期限，是指供应商允许买方享受现金折扣的期限；2%为现金折扣，及买方可以按（1－2%）的比例支付货款。如果实际中，买方在现金折扣期限内付款，或供应商没有提供现金折扣只规定信用期限而买方在信用期限内付款，这两种情况下，都属于免费融资。 ②、有代价融资是指公司融资具有成本代价。实际中，如果供应商在规定信用期限的同时又规定了现金折扣和折扣期限，而买方放弃现金折扣，超过现金折扣期限后付款，在这种情况下，就属于有代价融资。 ③、展期融资是指买方超过规定的信用期限推迟付款而强制获得的信用。有时买方由于种种原因可能超过信用期限而支付货款。如果属于一时的资金周转困难，可能展期融资无需付出代价；但如果不是，买方将为此承担实际的或潜在的融资成本，融资成本代价可能表现在一下几个方面：一是可能出现罚息；二是可能降低信用等级；三是可能失去供应商；四是可能受到法律追索。 （2）　应付账款融资成本 事实上，公司展期融资可能是无代价融资，但也有可能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，由于这种代价很大程度上具有潜在性，由此导致无法对其确切估算。因此人们在研究中，只分析放弃现金折扣条件下的成本代价。 如果供应商提供现金折扣信用条件，但买方放弃现金折扣在信用期限内付款，则买方要要承担因放弃折扣而造成的隐含利息成本。其成本代价，如果用年利率表示，相应的资本成本（年成本率）计算公式如下： 根据上述公式表明：现金折扣、折扣期限与放弃现金折扣的年成本率成同方向变动，即现金折扣越高或现金期待越长，放弃现金折扣的年成本率越高；信用期限与放弃现金折扣的年成本率成反方向变动，即信用期限越长，放弃现金折扣的年成本率越低。 【例1 】假设某公司按“2/10，n/30”的信用条件购入货物一批，价值100万元。（1）如果在折扣期限内付款，计算该公司应该支付的购货款；（2）如果放弃现金折扣，计算该公司的成本代价。 解：由题意，若公司在折扣期限内付款，则：应支付购货款=100×（1－2%）=98（万元）；所以该公司应该支付的购货款为98万元。 若公司放弃现金折扣，在信用期限内付款，则应按100万元支付购货款，其中2万元为延长资本占用期的成本代价，即放弃现金折扣的资本成本 所以如果放弃现金折扣，该公司则以承担36.73%的年利率为代价。 　（3）利用现金折扣的的决策 在附有现金折扣的条件下，对于购货方而言，是否利用现金折扣需要进行财务决策，决策分为以下几种情况： 情况一：如果购货公司能低于放弃现金折扣的年成本率的利率从金融机构借入资本，便应在现金折扣期内借入资本支付购货款而享受现金折扣；否则，就应放弃现金折扣。 情况二：如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款所形成的资本用于短期投资，预计所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率时，则应放弃现金折扣而追求更高的收益水品：否则就应享受现金折扣。 情况三：如果购货公司面临两家以上提供信用条件的买方，则通过衡量放弃现金折扣成本的大小并结合公司的资本现状来选择年成本率最低或所获收益最大的供货商。 情况四：如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如“2/10，1/20，n/40”，则应比较放弃不同条件下现金折扣的成本代价，一年成本率最高者为最优的付款期限，因为在这种情况下，如果购货公司不放弃现金折扣，此时享受的优惠最大。 （二）应付票据 应付票据是公司按照延期付款的结算要求，所开具的反应债权债务关系的票据，根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。支付期限一般为六个月，最长不超过九个月。应付票据可以带息也可以不带息。不带息条件下为免费融资：带息条件下由于其没有其他信用规定，因此，应付票据的利率会低于银行借款的利率，因此利用应付票据融资的成本代价较低，但是应付票据到期必须归还，如若延期