第十一章金融创新研讨.ppt

中国投资有限责任公司副总经理谢平说： “互联网金融突破了时间和空间的界限，这是现在一般的物理网点做不到的。现在互联网金融只是对商业银行、证券公司提出挑战，未来发展到互联网货币的形态，将是对央行的挑战。” ——摘自：《互联网金融破空而来》，《国际商报》2013年8月19日 三、金融市场的创新 欧洲货币市场上金融工具创新 欧洲美元存款、多种货币贷款、平行贷款、背对背贷款、浮动利率债券、票据发行便利和远期利率协定。 衍生金融市场上金融工具的创新 远期衍生工具（远期合约、期货合约和互换合约）和期权类衍生工具（期权合约、利率上限与下限、互换期权）。 四、金融工具的创新 资产证券化 住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化等 负债证券化 次级债券等 资产抵押债券（ABS） 资产抵押债券（Asset-Backed Securities，简称ABS）是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定“资产池（Asset Pool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。 资产抵押债券是20世纪70年代末资产证券化（Asset Securitization）兴起之后在国际金融市场上出现的新型金融投资工具。 基础资产的收益和风险得到分离和重组，以及有可预期的稳定现金流作为发行基石是资产抵押债券不同于一般固定收益债券的两大特征。 债务抵押债券(CDO） 债务抵押债券(collateralized debt obligation，简称CDO) ，是一种信用衍生品。它是以一个或多个类别且分散化的抵押债务信用为基础，重新组合投资回报和风险，以满足不同风险偏好投资者的需要。 CDO是资产证券化中重要的组成部分，它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO(Collateralised Loan Obligation)和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化，它们都统称为CDO。 金融机构业务和工具创新之一，主要表现在抵押贷款产品的创新。其中以美国住房抵押贷款规模迅速扩张最为典型。 2004年、2005年、2006年，全球CDO发行规模分别为1570亿美元、2730亿美元和5500亿美元，其中2005年和2006年各自增长74%和101%。 至2006年底，全球CDO市场的存量接近2万亿美元。 国际商业银行业务转变为“发放并销售”形式，其将具有长期稳定现金流的资产业务，如住房抵押贷款、汽车贷款等资产实施证券化，以提高其资产的变现性，增加收益。 2003-2007年，全球信用衍生品市场规模扩张了15倍多，达到50万亿美元。 案例分析 美国次贷危机的产生与传导 一、美国次贷危机的产生 二、美国次贷危机的爆发 美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——房地美、房利美财务状况恶化。 2008年7月11日房地美、房利美公司的股价跌至17年来的低点．过去一年中，房利美和房地美股价的跌幅均超过了80%。 这两家房贷机构拥有或提供担保的抵押贷款总值约5万亿美元，相当于美国所有房屋抵押贷款债务的近一半。 两家机构股价跌势反映了华尔街投资者对房利美和房地美失去偿还能力使得次贷危机进一步扩大的担忧达到顶点。 而在这种忧虑情绪的作用下，加上纽约原油期货交易所7月11日盘中价格突破147美元/桶的利空消息，当天纽约股市道琼斯指数下跌128多点，收于11100.54点，盘中还一度跌穿11000点关口，美股创新低。 三、雷曼兄弟破产引发全球金融危机 雷曼兄弟公司创立于1850年，为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务，是一家全方位、多元化投资银行。 同时也是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一 。 ２００８年９月１５日，雷曼兄弟倒闭，形成美国金融危机，又通过跨国银行传导渠道迅速将美国金融危机传导到全球，形成全球的金融危机。 小结 美国放松住房抵押贷款的信用标准和创新抵押贷款的产品引发了美国次贷危机 资产证券化快速发展促使信贷市场不稳定性 财务管理、资产管理和资本运作创新导致金融风险 经济全球化和金融全球化促使美国金融危机演变为国际金融危机。 东北财经大学 范立夫 第十一章 金融创新 《货币银行学》课程组 东北财经大学金融学院 主讲教师：路妍（博士、教授） 目录 金融创新的内涵 金融创新的背景与导因 金融创新的内容 案例分析 金融创新的内涵 金融创新的定义 金融创新的几组关系辨析 一、金融创新的定义 金融创新(Financial Innovation)是指金融领域内各种金融要素实行新的组合。 具体而言，金融创新是指金融机构为了生存、发展和迎合