第五讲投资管理(新)研讨.pptVIP

第五讲 投资管理 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。通过本讲的学习与探讨，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。 课程主要内容 一、投资概论 二、投资收益核算 三、投资决策方法 四、投资决策应用 一、投资概论 1、投资概念 2、投资分类 3、投资三要素 4、投资目标 5、投资管理框架 1、投资概念 投资：投放资金、获取收益。 资金转换成资产的过程。 个人（家庭）投资；国家（政府）投资；企业投资 企业投资：广义上包括项目投资、证券投资和其他投资。 固定资产投资、金融资产投资和流动资产投资。 个人理财工具 2、投资三要素 时间 投资期间（投资周期）、现金流量的时间分配（不同投资阶段） 报酬 投资收益：利润、债券的利息、股票所发放的股利 资本利得：证券买卖的价差 事前的预期报酬与事后的实际报酬不一定相同 风险 系指投资报酬的不确定性 在其它情况不变下，预期报酬与风险呈正相关。 1、直接投资与间接投资 2、长期投资与短期投资 3、对内投资和对外投资 1、直接投资与间接投资（按投资与企业的经营关系） 直接投资（项目投资）：把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。 比如：新建工厂、生产线；更新、改造生产设备；新产品的研究与开发等。 间接投资（证券投资）：把资金投放于证券等金融资产，以便获取股利或利息收入的投资。 比如：购买股票、债券等有价证券。 2、长期投资与短期投资（按投资收回时间的长短） 短期投资：能够并且也准备在一年以内收回的投资。现金、应收账款、存货、短期有价证券，长期证券若能随时变现也可作为短期投资。 长期投资：一年以上才能收回的投资。厂房、机器设备、长期有价证券 由于长期投资中固定资产所占比重最大，所以长期投资有时专指固定资产投资。 3、对内投资和对外投资（按投资方向） 对内投资：把资金投放在企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。（直接投资） 对外投资：企业以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券等方式向其他单位的投资。（主要是间接投资，也包括直接投资） 通常，会计上的投资就是指对外投资。（投资，指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。 ） 4、投资目标 企业投资收益（净收益）最大化 衡量目标实现的两个要点： （1）收益指标：现金净流量指标，而非利润指标。 （2）净收益现值最大化。 5、投资管理框架 （1）投资环境评价 （2）备选方案的提出 （3）备选方案的评价与取舍（投资决策） （4）投资决定的作出 （5）投资方案实施 （6）投资方案考核（实施后评价） 二、投资收益衡量 1、收益核算指标的比较 2、现金流量的测算 1、收益核算指标的比较——利润与现金流量 一、利润以权责发生制为基础，现金流量以收付实现制为基础。 比如应收账款、折旧等。 二、利润受会计制度、会计方法的影响，而现金流量不受影响。 比如折旧方法、存货计价法、间接费用分配法等。 三、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 在进行投资决策时，一定要弄清每笔预期收入和支出款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值。利润与现金流量具体内容的时间差异：①购入；②折旧；③垫支流动资金；④应收账款。 现金流量与折旧 折旧是固定资产在使用过程中逐步损耗而逐渐转移到产品中去的价值。 折旧=（资产原值-残值）/折旧年限 可以看出折旧其实是固定资产价值的分期摊销额。真正的现金流出已经在购置固定资产时一次性发生过。 折旧抵税额却真实的构成现金流入。 固定成本与折旧的关系：固定成本≥折旧 2、现金流量的测算 （1）现金流量的项目内容 （2）营业现金流量的测算 （1）现金流量的项目内容 初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 营业期：营业现金流量 终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 NCF0 =初始现金流量 NCF1~NCFn-1=经营现金流量 NCFn=终结现金流量 （2）营业现金流量的测算 1．不考虑所得税时的计算 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋折旧 2．考虑所得税时的计算 营业现金流量测算模式 营业现金流量： 营业现金流量=销售收入-付现成本-所得税。 营业现金流量=税后利润+折旧 营业现金流量=（销售收入-付现成本）（1-所得税率）+折旧*所得税率 现金流量的计算 例题： 假定金华公司准备在2000年搞一项新产品开发的项目，其方案的有关资料如下： （1）该项目的原始投资在固定资产方面拟分别在第一年初和第二年初各投入500