财务管理第七讲股利政策重点介绍.pptVIP

公司的收益具有波动性，将使发放的股利额产生频繁的变化，从而给市场传递一种公司未来收益不稳定的信息，可能导致股价波动较大，影响企业价值最大化。很少有公司采用该股利政策。 一般适用于处于稳定发展且财务状况较为稳定的公司。 缺点 适用范围 公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于正常股利的额外股利。这是一种介于稳定与变动之间的折中股利政策。 （四）低正常股利加额外股利政策 使公司的股利支付具有较好的灵活性和一定的稳定性，既不会给公司造成较大的财务压力，又保证股东能定期得到固定的股利收入；每年根据具体情况选择不同的股利发放水平，有助于完善公司的资本结构，被许多公司所采用。 优点 额外股利不断变化，容易给投资者传递公司收益不稳定的信息；当长期持续发放额外股利后，一旦取消，会引起公司股价下跌。 一般适用于盈利水平随经济周期波动较大的行业或公司。 缺点 适用范围 R公司流通在外的普通股股数为200万股，2008年实现税后净利润1,600万元，发放的股利为400万元，预计2009年将实现税后净利润2,500万元，预计投资所需资金1,000万元。 1、公司采用剩余股利政策，其目标资本结构为负债比重占40%，确定2009年应发放的每股股利； 2、公司采用固定股利政策，确定2009年应发放的每股股利； 3、公司采用固定股利支付率股利政策，确定2009年应发放的每股股利； 4、公司采用低正常股利加额外股利政策，每年每股发放1元正常现金股利，额外股利为税后净利润超过1,500万元部分的40%，确定2009年应发放的每股股利； 5、若2009年投资所需资金20%靠发行股票，30%靠发行债券，50%靠内部留存收益，确定2009年应发放的每股股利。 课堂练习 1、剩余股利政策 DPS=（2,500-1,000×60%）÷200=9.5（元） 2、固定股利政策 DPS=400÷200=2（元） 3、固定股利支付率股利政策 DPS=2,500×（400÷1,600）÷200=3.125（元） 4、低正常股利加额外股利政策 DPS=[1×200+（2,500-1,500）×40%]÷200=3（元） 5、20%发行股票，30%发行债券，50%内部留存收益 DPS=（2,500-1,000×50%）÷200=10（元） Q公司制定了未来两年的投资计划，相关信息如下表所示。该公司理想的资本结构是债务-权益比为2：3，流通在外的普通股股数为125,000股。 课堂练习 未来年份 年度内的总投资规模 年度内的税后净利润 1 350,000元 250,000元 2 475,000元 450,000元 1、若该公司每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利是多少？ 2、若该公司在规划的2年内总体采用剩余股利政策，每年采用固定股利政策，每年的每股固定股利是多少？ 3、若该公司采用低正常股利加额外股利政策，每年每股发放0.5元正常现金股利，额外股利为税后净利润超过250,000元部分的50%，每年应发放的股利是多少？ 4、若该公司的资本成本率为6%，通过股利现值比较，该公司应选择哪一种股利政策？ 1、剩余股利政策： DPS1=（250,00-350,000×60%）÷125,000=0.32（元） DPS2=（450,00-475,000×60%）÷125,000=1.32（元） 2、总体采用剩余股利政策，每年采用固定股利政策： DPS=[（250,000+450,000）-（350,000+475,000）×60%] ÷2÷125,000=0.82（元 ） 3、低正常股利加额外股利政策 DPS1=（0.5×125,000）÷125,000=0.5（元） DPS2=[0.5×125,000+（450,000-250,000）×50%] ÷125,000=1.3（元） 4、每股股利现值 DPS0=0.32×PVIF6%,1+1.32×PVIF6%,2=1.48（元） DPS0=1.83×PVIFA6%,2=1.50（元） DPS0=0.5×PVIF6%,1+1.3×PVIF6%,2=1.63（元） Q公司应该选择剩余股利政策。 目标资本结构：债务资本比重=40%，权益资本比重=60% ◇ 刘 娅 一、利润分配程序 二、股利 三、股利政策 第七讲 股利政策 现金股利 股票股利 剩余股利政策 固定股利或稳定增长股利政策 固定股利支付率股利政策 低正常股利加额外股利政策 股票回购 股票分割 一、利润分配程序 ①抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款； ②弥补按规定可用税后利润