国内宏观经济及债券市场20130715-20130719交银施罗德固定收益部.docVIP

国内宏观经济及债券市20130719 交银施罗德固定收益部 ●宏观经济：7月上旬经济增长相关数据表现较好，7月工业增加值同比增速有可能小幅反弹；食品价格整体上环比接近0，有利于本月CPI同比企稳甚至略有回落。利率市场化进一步深化，贷款利率下限放开，但这一举动在短期内对经济影响相对中性。此前0.7倍的下浮比例贷款占比极小，并没有构成约束；在信贷资源相对稀缺的情况下，也不太可能有较大幅度的下探；考虑到商业银行体系的综合负债端成本，可能已经与0.7倍的下浮比例交叠，这可能也是本次改革没有逐渐的从0.7倍下限逐步扩大的原因。 ●债券市场：本周银行间资金面仍相对紧张，隔夜SHIBOR略有回落但仍维持在3.70%以上。珠三角地区票据直贴利率显著上升。10年期国债到期收益率上行约10个基点至3.70%。 国际宏观经济及债券市20130718 交银施罗德跨境投资部 ●全球市场综述：本周的市场继续上涨，MSCI全球指数上涨0.9%，美国三大指数中道琼斯、标普和纳指分别上涨0.6%、0.9%和0.9%，欧洲上涨1.4%，日本市场上涨3.3%，恒生指数与国企指数分别下跌0.4%和0.6%。 ●宏观数据：因房地产市场仍是美国经济稳健和良好表现的核心，6月房屋开工率和营建许可的较差表现表明，在继美联储沟通改变立场之后提高房贷利率已经影响了住宅房地产的需求。 ●政策：伯南克在国会的证词表明开始逐步退出量化宽松政策依旧缺乏相应的数据支撑，他提到就业形势远未令人满意，并详细描述了与通胀水平过低（最新为1.8%）相关的风险，还表示自美联储在2013年6月的沟通中改变立场以来货币状况已经收紧。这三个因素暗示美联储将不会急于开始逐步放缓资产购买的步伐，并特别提到“高度宽松的货币政策在可预见的未来仍是恰当的”。 ●市场表现：进入7月份，随着伯南克的在国会的证词以及出台的宏观数据，让市场重新评估QE的前景，并调整QE退出时间点的预测，市场随之延续走强，考虑到美国经济基本面和企业的盈利前景，预计美股依然可望继续引领全球市场。 香港方面，微观的走势与A股出现分化，香港的周期股开始领先内地开始走强，目前尚不清楚是对QE的预期变化造成这种状况还是对国内经济基本面的看法出现改变，或者二者兼而有之。短期悲观的气氛有所缓解，可能市场迎来短期的做多机会。 ●商品市场：本周商品市场反弹， CRB指数过去一周上涨1.3%，WTI原油上涨1.9%，黄金白银分别下跌0.1%和2.7%；工业金属除镍外普遍下跌，铜铝分别下跌1.4%和1.6%。 ●汇率市场：受伯南克讲话的影响，美元指数微跌0.1%，日元下跌1.5%，欧元和英镑上涨0.%和0.7%，澳元上涨1.3%。 ●债券市场：美国国债高位回落，2年期和10年期收益率分别为0.6%和2.5%，欧元区只有葡萄牙国债收益率继续上涨。 2 / 2  2013年月日 总第期 201年月日 总第期