第2章长期负债筹资决策讲义.ppt

第二章 长期负债筹资决策 （1） 独立核算、自负盈亏、有法人资格。 （2） 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。 （3） 借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。 （4） 具有偿还贷款的能力。 （5） 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。 （6） 在银行设有账户，办理结算。 银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件分为基本条款和限制性（保护性条款） （一）长期借款的基本条款 1.借款种类 2.借款用途 3.借款金额 4.借款利率 5.借款期限 6.还款资金来源及还款方式 7.保证条款 8.违约责任 1．例行性保护条款 例行性保护条款作为例行常规，存在于普遍的借款合同中，主要内容有： （1）借款企业定期向银行提交财务报表，以保证银行及时掌握企业的财务情况； （2）不准借款企业在正常情况下出售较多资产，以保证企业正常的生产经营能力； （3）借款企业必须如期缴纳税金和清偿其它到期债务，以防止被罚款而造成现金流失； （4）借款企业不准以任何资产作为其它承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担和过大的风险。 （5）补偿性余额的要求。 ?2．一般性保护条款：对资产流动性、现金支付能力和偿债能力方面 大多数借款合同都包括一般性保护条款，其主要内容有： （1）对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力； （2）对借款企业支付现金股利和再购入股票的限制，目的在于限制借款期间的现金外流； （3）对借款企业资本支出规模的限制，目的在于防止借款企业资本支出规模失控给银行所带来的过大风险； （4）对借款企业其他长期债务的限制，目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权。 3．特殊性保护条款：个别借款合同的特别规定条款 特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括： （1）贷款实行专款专用； （2）限制企业高级职员的薪金和奖金总额； （3）要求企业主要领导人在合同有效期间不得调离领导职务； （4）要求企业主要领导人购买人身保险。 （一）发行债券的资格认证和条件 我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。另外，具备条件的非公司制的企业也可发行企业债券。 （三）债券的发行方式 债券的发行方式通常分为公募发行和私募发行两种： （四） 债券发行价格 ★ 债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格 。 ★ 债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。 【例题】某公司发行面额为1 000元，票面利率为10%，期限为10年的债券，每年末付息一次。其发行价格分以下三种情况计算： （1）市场利率为10%； （2）市场利率为8%； （3）市场利率为12%。 【例题】A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少？ 　　　B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少？ 　　 C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少？ 五. 债券的偿还 债券调换的分析与决策 ▲ 债券调换决策是通过比较债券调换收入减去债券调换发生的成本后的差额 ，根据净现值做出决策。 （1）计算债券调换时的净投资支出 ① 旧债券的赎回溢价＝5 000×10%×（1－33%）＝335（万元） ② 新债券的发行费用＝75万元 ③ 并存期间旧债券的利息支出 ＝5 000×12%÷12×（1－33%）＝33.5（万元） ④ 并存期间新债券的短期投资收益 ＝5 0