第11章股利理论与政策剖析.ppt

3.股票回购方式 公开市场收购 要约回购 协议回购 转换回购 图 固定股利支付率 固定股利支付率政策的评价： ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，影响投资者信心，有时候还不能满足投资的需求。 这种政策适用于那些处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司。 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。体现的是“多盈多分，少盈少分，无盈不分”的分配原则。 4、低正常股利加额外股利政策 公司每期都支付稳定的、较低的正常股利，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 低正常股利加额外股利政策例子——贵州茅台的股利政策 年度 每股收益 每股现金股利 2001 1.369463 0.6 2002 1.427585 0.2 2003 2.012408 0.3 2004 2.172084 0.5 2005 2.477479 0.3 2006 1.668053 0.7 2007 3.142671 0.836 贵州茅台的股利政策 从上表和上图可以知道，贵州茅台公司2001-2007年 所采取的股利政策基本符合低股利加额外股利政策。 低正常加额外股利政策的评价： 该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与稳定性较好地结合起来。 适用于那些随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定的公司。 思考：实务中有没有一个严格意义上的最为科学的股利政策呢？ 【补充例题】某公司本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，现公司讨论决定股利分配的数额。上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。 要求：计算回答下列互不关联的问题： (1)预计明年需要投资300万元。公司的目标资本结构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司采用剩余股利政策，公司本年应发放多少股利? (2)公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利? (3)公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利? (4)公司采用正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按当年净利润超过最低股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本年应发放多少股利? 解析： (1)预计明年投资所需的权益资金 =300×55%=165(万元) 本年发放的股利=200-165=35(万元) (2)本年发放的股利=上年发放的股利=108(万元) (3)固定股利支付率=108/180×100%=60% 本年发放的股利=200×60%=120(万元) (4)最低股利额=500×0.1=50(万元) 额外股利=(200-50)×30%=45(万元) 本年发放的股利=50+45=95(万元) 11.4 股票分割与股票回购 11.4.1股票分割 11.4.2股票回购 11.4.1股票分割 1、股票分割的概念 2、股票分割与股票股利的比较 1、股票分割的概念及动机 股票分割是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。 公司进行股票分割主要动机： 通过股票分割使股票价格降低。 通过股票分割向投资者传递公司信息。 例11-6：A公司是一家小型的信息技术公司，目前公司普通股股数为5000万股，每股面值为10元。由于公司正处于快速成长时期，每年盈利的增长都高于行业平均水平，股票上市3年来股价不断上涨，已由3年前上市时的12元/股上涨到目前的58元/股。由于股价较高且股票数量较少，已经影响到股票在市场上的流动性，因此公司董事会决定进行股票分割，按照1∶2的比例将1股分割为2股，每股面值降至5元，普通股股数增加到10000万股，这样就可吸引更多的投资者购买公司股票。通过这样的股票分割，股价会相应地降低到29元/股，而股东所持有的股票数量会增加1倍。 2、股票分割与股票股利的比较 股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不会改变股票面值。 会计处理上不同：股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化，只是股票面值降低，股数增加；发放股票股利，公司应将股东权益中的留用利润的金额按照发放股票股利面值总数转为股本，因而股本的金额相应增加，而留用利润相应减少。 【补充例题】某上市公司在2008年末资产负债表上的股东权益账户情况如下：　　单位：万元 要求：　　（1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠l股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化?每股净资产是多少? （2）假设该公司按照1：2的比例进行股票分割。股票分割后，股东