第八章跨国公司财务管理ppt.ppt

第八章 跨国公司财务管理 第一节 跨国公司融资管理 第二节 跨国公司投资管理 第三节 跨国公司外汇风险管理 一、跨国公司融资的特点 融资环境比一般国内企业更复杂 融资机会、渠道更多 融资风险更大 跨国公司融资优势 ▊投资地域多元化，可降低经营风险，业绩稳定，股权融资成本更低 ▊更容易进入国际资本市场，还可利用东道国资本市场 ▊子公司融资条件更有利 ▊可利用发达的国际贸易融资方式 ▊利用内部资金调拨和内部资金市场 一、国际股权融资 ▊ 跨国公司股权结构的变化： ??????? 过去，以本国投资人为主，目前，外国投资者越来越多股权结构变化的原因：可以降低海外投资人的风险，实现最佳国际证券投资组合 ▊ 许多跨国公司都到国际主要交易所上市，伦敦、纽约、NASDAQ ▊ 一般企业在国际股票市场上市融资的规定：披露一般信息、财务信息、法令信息、拟上市交易股票的详情； ▊ 中国企业境外上市融资的情况 发行H股上市： ? 股票存托凭证上市（N股上市） ?? 红筹股上市： 海外第二上市 其他境外市场上市，如新加坡、东京、澳大利亚等 买壳、借壳上市 二、国际债务融资 ▊ （一）国际银行贷款（主要是欧洲货币市场融资） 1、欧洲货币市场 ( Euro-Money-Market )的概念与起源：“境外货币市场” 2、特征：非居民、非本币、非管制、跨国银行主导 欧洲货币市场的非管制特征： （1）不受法定准备率管制，无须提取法定准备金，存款百分之百都可以作为贷款放出去； （2）不受存款保险制度管制，不必购买存款保险，从而节省了大笔保险金； （3）不受利率上限管制，可以根据市场行情自主确定存贷款利率； （4）欧洲货币市场不课征预提税，信息披露的要求也不太严格。 3、欧洲货币的来源：各国商业银行、政府与中央银行、跨国公司、石油 生产国 4、欧洲货币的融资特点： 负债业务：吸收定期、活期存款，发行可转让定期存单 资产业务：银行同业放款（批发业务） ；对跨国公司、政府部门及国 际机构的放款（零售业务） 5、借款利率与LIBOR 二、国际债务融资 6、辛迪加贷款（银团贷款）及利息计算 辛迪加贷款利率=周期成本+首尾成本 周期成本= （LIBOR+附加利率） ×已支贷款额 +承诺费率 ×未支贷款额 +代理费 首尾成本= 管理费、参与费（整笔贷款的0.5-1%) 7、欧洲短期票据(Euronote Market)和 欧洲商业票据(Euro-commercial paper) ▊欧洲短期票据：非银行机构（大公司、企业）签发、由承销银行包销的短期可转让债务融资凭证。 ▊欧洲商业票据：由公司或银行签发的短期债务融资凭证。由经纪人推销，无包销条款 ▊欧洲票据融资的特点：成本低、无需担保、时间灵活、循环方向可起到长期融资作用 。 1. 债券，外国债券，欧洲债券 2、外国债券市场与欧洲债券市场 ▊外国债券市场的特点： 外国债券发行受发行当地金融当局管理，手续比较复杂 外国债券发行所筹集的资金使用无限制 外国债券发行规模较大，一般超过5，000万美元，多的可达1亿—数亿美元 外国债券为记名债券，每半年支付一次利息 外国债券发行市场集中度高，美、德（90后卢森堡）、瑞士、日本为四大市场 ▊ 外国债券市场的发行程序（以扬基债券为例） 向信用评级机构申请信用评级 向SEC（美国证券交易委员会）提交注册申请书，注册生效后可发行 公开发售债券 ▊外国债券的信用评级（标普、穆迪、惠誉三大评级）pp. ▊欧洲债券市场的特点： 自由度大，手续灵活，不需官方批准； 发行成本较低（不受管制、不需评级，利息免交所得税），一般低 0.125—0.25 百 分点 发行量大（一般1-2亿美元起），期限长、对财务公开要求不高，发行迅速 大公司发行，投资安全系数高，获利机会多 ▊ 欧洲债券的发行程序： 准备阶段：由牵头银行与借款人讨论债券发行的各种条件，达成初步协议，组建承销团 信用评级阶段（并不必须） 推销与招募阶段：债券的实际发行 3、国际债券融资市场的发展趋势 国际债券市场融资规模屡创新高，在国际融资中占