第九章+货币政策传导综述.ppt

第九章 货币政策的传导机制与效果检验 《中央银行学》课件 湖南农业大学经济学院 郑 璇 主要内容 本章主要对货币政策传导的凯恩斯学派和货币主义学派的理论分歧以及货币政策效果检验作一阐述 。 第一节 货币政策的传导机制 一、 货币政策的机构传导和经济变量传导 货 币 政 策 的 传 导 ， 一 方 面 是 在 各 经 济 变 量 之 间 进 行 ， 另 一 方 面 又 通过 各 经 济 部 门 和 机 构 进 行 传 导 。 （一）货币政策的机构传导 货 币 政 策 的 机 构 传 导 是 指 货 币 政 策 从 中 央 银 行 实 施 货 币 政 策 工 具开 始 ， 通 过 中 间 机 构 的 传 导 ， 最 后 到 达 最 终 目 标 的 过 程 。 （ 二 ） 货 币 政 策 的 经 济 变 量 传导 货 币 政 策 的 经 济 变 量 传 导 从 中 央 银 行 货 币 政 策 工 具 所 包 含 的 经 济变 量 开 始 ， 经 过 操 作 目 标 和 中 间 目 标， 最 后 到达最 终 目 标 。 货 币 政 策 变 量 的 传 导 过 程 分 为 两 个 阶 段 ： 下面 对 各 经 济 变 量 之 间 的 因 果 关 系 进 行 简 要 分 析 ： 二、凯恩斯学派的货币政策传导机制 凯恩斯学派从利率入手，详细地论证了货币量的变化所产生的 影响。 以利率下降的情况为例： （一）利率下降对社会投资的影响 （二）利率下降对消费的影响 综上所述，凯恩斯学派所论证的货币政 策传递机制可以用下式概括： R→M→r→ C（I） →E→Y R：准备金 M：货币供应量 r：利率 C（I）：消费（投资） E：总支出 Y：总收入 二、货币学派的货币政策传递机制 货币学派强调货币供应量变动将直接影响名义国民收入的变动，把货币供应量作为唯一的政策指标。 其论证的货币政策传递模式是： R→M→B→A→C（I）→Y R：准备金；M：货币供应量；B：商业银行的放款和投资； A：各种金融资产；C（I）：消费（投资）；Y：名义国民收入 三、凯恩斯学派与货币学派关于货币政策传递机制的分歧 四、我国货币政策的传导机制 （一）我国现阶段的货币政策传导机制 利率传导机制 信贷传导机制 资产价格传导机制 (二)我国货币政策传导机制存在的问题 1.利率渠道的缺陷 利率并未完全市场化 我国企业结构限制了利率机制的调节作用 我国居民对利率变动不敏感 2.信贷渠道受阻 信贷渠道过分依赖银行体系 信用体制不健全使信贷渠道传导不畅 3.资产价格传导渠道不畅 资本市场发展滞后 市场分割问题严重 市场结构不合理 思考： 如何完善我国中央银行货币政策的传导机制？ （三）完善我国中央银行货币政策的传导机制的政策建议 1.我国的利率传导渠道还有待形成 完善货币市场、资本市场的利率结构 逐步放开商业银行自主确定利率浮动的权力 充分利用再贴现利率工具 2.加快金融市场的发展,完善信用渠道 发展与完善我国货币市场 拓展信用渠道的传导范围 规范市场的微观经济主体 深化商业银行改革 3.资产价格渠道 规范发展股票市场 完善债券市场 疏导资本市场与货币市场的联系 第二节 货币政策的时滞效应 货币政策时滞效应是货币政策效应构成之一，是指从经济形势的变化到货币政策的修正，从货币政策的制定到执行，从执行到收效各环节传导所需的时间间隔或时间落后过程。 货币政策时滞由内在时滞、中间时滞和外在时滞三个阶段构成。其构成图示如下： （一）内在时滞及其计量方法 所谓内在时滞，是指货币当局自经济现象发生变化，需要采取政策加以矫正，以致中央银行实际上采取对策的时间过程。 内在时滞可分为认识时滞和行动时滞两个阶段 。 对于内在时滞，一般采用分析估算的方法。 （二）中间时滞及其测算方法 中间时滞，是指中央银行采取行动之后到商业银行和其他金融机构相应改变其信用供给量的时间过程。 中间时滞的长短，取决于： 中央银行机制途径及其手段是否有力 商业银行对货币政策所作的反映或弹性的大小程度 （三）外在时滞及其测算方法 外在时滞，是指自货币当局和金融机构在采取货币政策行动和变化信用供给量之后到经济真实产生预期影响的时间过程。 外在时滞包括决策时滞和生产时滞。 外在时滞的长短 ，主要取决于如下因素 ： 1．投资者和消费者对市场变化及信息的反应敏感程 度 2．货币政策实施中的经济管理体制 3．经济发展水平及宏观或微观经济背景 4．内在时滞 5．货币政策力度的大小 6．货币政策实施中所选