第七章+企业并购综述.pptVIP

第七章 企业并购 没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。 ----美国著名经济学家乔治.斯蒂格勒 美国五次并购浪潮 1、第一次公司并购浪潮 　　第一次并购浪潮发生在上世纪之交，这一时期是一个经济迅速扩展的时期。在1893-1903年间达到高潮。在1898-1902年间，被并购的企业总家数达2653家 ，并购的资本总额达63亿多美元。其中1899年一年内因收购而消失的企业家数就达1028家 。 2、第二次公司并购浪潮 　与第一次兼并运动相似，第二次兼并浪潮也始于1922年商业活动的上升阶段，而终结于1929年严重的经济衰退的初期。这段时间内内，因兼并而从美国经济中消失的企业数目近12000家。范围涉及公用事业、采矿业、银行和制造业。大约60%的兼并发生在仍然分裂着的食品加工、化学和采矿部门。20世纪20年代的大部分兼并既包括IBM、通用食品、联合化学兼并案中的产品扩张性兼并，也包括食品零售业、百货业、影院业的市场扩张性兼并以及采矿和金属业的纵向兼并。 3、第三次公司并购浪潮 　　第二次并购浪潮的后20多年里，由于第二次世界大战的爆发及医治其所带来的创伤，整个世界的经济处于低潮，因而并购活动很少进行，直到40年代末才开始扭转。第三次并购浪潮就发生于1948-1964年，在60年代后期达到高潮。仅1967-1969年三年高峰期就完成并购10858起。和前二次浪潮相比，这次并购的特点之一是大规模的并购并不多，主要是中小规模的企业。这个时期，由于科学技术的进步及管理技术的发展，使得这次并购和前两次相比，另一个重要特点是企业并购的形式朝混合兼并为主的发展方向。 4、第四次公司并购浪潮 1976年以来的并购主要集中于服务业（商业银行与投资银行、金融、保险、批发、零售、广播和医疗卫生事业）以及自然资源领域。服务业中的企业兼并增多反映了这些行业在美国经济中的重要性不断增加。尤其是金融服务业的兼并占全部兼并的15%以上。 5、第五次公司并购浪潮 　　90年代以来，美国又迎来了第五次并购浪潮。据统计，1996年美国企业兼并案达3087宗，兼并总资产达6500多亿美元。其中10亿美元以上规模的兼并超过100个，有六家公司兼并后的总资产超过100亿美元。参与这一次兼并浪潮的企业都着眼于战略利益，以占有更大市场份额，提高公司效率，和夺取核心产业价值控制权等为主要动机。他们在集中精力搞好主业的同时，选择行业相关或能与之形成互补优势的企业合并，并且将与企业发展不相适应的部门剥离掉。 我国公司的并购 沪深市场收购第一案 ----宝延风波 宝延风波创造了“T+0”实施以来的神话。单1992年10月29日这一天，延中实业的振幅就达到338.57%，开盘66元，最高284元，收盘又跌到64元。 宝延风波是沪深市场收购第一案 第一节 企业并购业务概述 企业并购的概念 企业并购的形式 企业并购的动因 投资银行在企业并购中的作用 一、企业并购的概念 企业并购的含义：兼并和收购（Mergers and Acquisitions 简称MA），简称并购。指一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，包括资产所有权、经营权等，以实现一定经济目标的经济行为。 西方公司法中，把企业合并分成吸收合并、新设合并和收购受控股权益三种形式 吸收合并，即兼并。是指两个或两个以上的公司合并中，其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司的合并形式。 新设合并，又称创立合并或联合，是指两个或两个以上公司通过合并同时消亡，在新的基础上形成一个新设公司。 收购受控股权益，即收购。是指一家企业购受另一家企业时达到控股百分比股份的合并形式。 兼并与收购的区别： 1、兼并以现金购买、债务转移为主要交易条件，获得被兼并企业的全部业务和资产，并承担全部债务和责任。收购则是以所占有企业股份份额达到控股为依据，实现对被收购企业的产权占有的。 2、兼并是兼并企业被兼并企业作为经济实体已不复存在；而收购中被收购企业的经济实体依然存在。 3、兼并范围较广，可兼并上市或非上市公司；而收购一般发生在股票市场中，被收购企业的目标一般是上市公司。 4、兼并发生后，其资产一般需要重新组合、调整；而收购是以股票市场为中介的，收购后，企业变化形式比较平和。 二、企业并购的主要形式 从行业角度划分：横向并购，纵向并购，混合并购 按支付方式划分：现金支付，股票支付，混合支付 按融资渠道划分：杠杆收购，非杠杆收购 从收购企业的行为来划分：善意收购 ，敌意收购 ， 根据收购人在收购中使用的手段划分：要约收购 ，协议收购 三