灵芝药业融资方式综述.pptx

兰州灵芝药业融资案例分析 一、灵芝药业介绍 二、灵芝药业融资背景 三、IPO募集资金的运用情况 四、灵芝药业融资方式分析 五、IPO融资方案设计 一、灵芝药业介绍 兰州灵芝药业股份有限责任公司(以下简称“灵芝药业”)是甘肃省重点中成药制药和销售企业，经甘肃省人民政府批准成立于2000年，以兰州灵芝制药厂作为主发起人，联合兰州医药集团等六家公司，共同发起设立，注册资本金6,058万元。 股东名称 持股数（万股） 持股比例（%） 兰州灵芝制药厂 5908 97.52 兰州A生物制药（厂）有限公司 100 1.65 B制瓶有限公司 50 0.83 总计 6058 100 二、灵芝药业融资背景 1.国家最初实行的是核准制, 由政府来推荐企业上市，但是规模属于中小型的灵芝药业错过了很多次“指定上市”的机会。 2.灵芝药业的管理层迫切要求，独立自主的上市发行股票，免得被收购兼并，丧失控股地位。 3.银行贷款会存在相应的财务风险，且债务融资并不符合战略发展需要。 4.股权融资更加具有战略性。 三、IPO募集资金的运用情况 1. 拟投资项目资金需求及项目立项审批情况 本次公开发行股票所募集的资金，将全部投入扩大生产规模易址新建项目，该项目已在甘肃省发改委登记备案。 本次公开发行募集资金拟投资项目总投资额为40,340.32万元，其中固定资产投资37,597.06万元(含设备投资12,490.15万元)，铺底流动资金21443.26万元。资金来源为使用国债资金投入7,000万元，拟使用本次募集资金投入33,340.32万元。 2.拟投资项目资金使用计划 投资项目 投资总额 固定资产投资 固定资产投入计划 第一年 第二年 扩大生产规模易址新建项目 40340.32 37897.06 22738.24 15158.82 四、灵芝药业融资方式分析 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适用于采用何种资本结构。 EPS=(S-VC-F-I)(l-T)/N=(EBIT-I)(1-T)/N 若以EPS1代表负债融资，以EPS2代表权益融资，则有： EPS1=EPS2 (S1-VC1-F1-I1)(1-T)/N1=(S2-VC2-F2-I2)(1-T)/N2 在每股收益无差别点上，S1=S2 (S1-VC1-F1-I1)(l-T)/N1=(S2-VC2-F2-I2)(l-T)/N2 灵芝药业2007年原有资本36640万元，其中债务资本4900万元(含短期、长期借款)，当年负担利息300万元，债务利率为6%(这是符合实际情况的，2009年招商银行的5年期以上贷款利率为5.98%)。股东权益20168万元，股本6058万(视同已发行,只不过是不流通)，每股面值3.33元。本次扩大产能项目，需要追加投资33340万元，其筹资方式有二： A方案：全部发行普通股，增发3000万股，每股面值11.11元。 B方案：全部筹借长期债务：债务利率仍为6%，利息2000万元。 公司的变动成本率为60%，固定成本=销售费用+管理费用=3600万元，由于享受高新企业待遇，所得税税率为15%。 将上述数据带入公式： (S-0.6S-3600-300)(1-15%)/(6058+3000)=(S-0.6S-3600-300-2000)(1-15%)/6058 S=24750万元 此时的EPS=0.66元/股 A点为每股收益无差别点 当销售额高于24750万元(每股收益无差别点的销售额)时， 运用负债筹资可以获得较高的每股收益，此时负债筹资优势； 当销售额低于24750万元时，运用权益筹资可获得较高的每股收益， 此时权益筹资优势。 而2007年灵芝药业的营业收入为17748.9万元24750万元， 故应选择发行股票筹资。 五、IPO融资方案设计 1.IPO IPO是Initial Public offering的简称，指首次公开募股或者首次公开发行股票。首次公开发行股票是指一家私人企业第一次将它的股份向公众出售。 优点:可以募集到大量资金；股票流通性好；为企业树立名声，成为公众公司；能有效回报个人和风投的投入。 缺点是：费用比较高；需要付给投行、会计师、律师高额的中介费用(总和加起来接近15%)；公司必须符合发行所在国家证券监督部门的规定(如美国的SEC，中国的证监会)；管理层面临着较大的经营压力，必须保证较高的盈利水平和成长性。 2.方案要点 发行数量：本次发行数量3000--2500万股； 发行定价的基准日：本次发行定价基准日选择董事会决议公告日或选择股东大会决议公告日； 发行定价原则：市盈率法； 发行对象：向社会公开发行普通股； 发行地点：深圳交易所